楊德龍：中國資本市場是被嚴重低估的 逢低佈局被錯殺的優質資產

2024年的行情已經拉開序幕，很多投資者對於2024年的行情依然較為迷茫，我在每年年底會發佈第二年的十大預言，在去年年底12月29日收盤之後，我正式發佈了2024年十大預言。從美聯儲的貨幣政策，到國内的經濟政策以及居民儲蓄轉移、資本市場走勢和投資方向等多個方面給大家提供了參考，希望能夠給大家2024年的投資帶來比較好的幫助。

關於2024年十大預言背後的邏輯也給大家做了詳細梳理，希望對大家的投資能夠帶來參考。2024年十大預言第一條就講到歐美經濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯儲開啓降息周期，現在對於美聯儲何時降息有分歧，但是對美聯儲貨幣政策轉向並沒有分歧，甚至有投行預測美聯儲可能最早會在3月份開啓第一次降息。美聯儲從加息周期進入到降息周期，無疑對全球資本市場都是一個好消息，特别是給非美貨幣帶來反彈的動力。人民幣相對於美元有望出現升值趨勢。2024年，人民幣兌美元的匯率可能會回到六字頭。一般人民幣的升值有利於人民幣資產的回升。

第二點就是隨著穩增長政策逐步加碼，我國消費、投資和出口穩步復蘇，全年GDP增速約5%左右。2023年，我國經濟已經開始出現一定的復蘇，但是復蘇力度還不大，剛剛公佈的12月份物價數據顯示，CPI、PPI已經連續三個月出現負增長，說明我國經濟的需求不足，需要政策面再繼續加碼，通過加大對經濟的支持力度，提振消費、拉動投資、穩定樓市、提振股市，全方位的提振經濟增長。2024年我國經濟的三駕馬車——消費、投資和出口都有望走出復蘇的態勢，從而實現經濟的穩步回升。

第三點就是居民儲蓄開始向資本市場轉移，通過買基金或直接開戶入市為A股帶來增量資金。2019年我就提出居民儲蓄向資本市場大轉移的觀點。因為2019年就是我國樓市的高點，之後出現了區域性的下降。以往的居民儲蓄轉移的方向是向樓市轉移，但是隨著樓市的投資機會變成了投資風險，很多居民儲蓄將開始向資本市場轉移，從2019年~2021年三年，每年新基金的發行量接近3萬億，過去兩年由於市場賺錢效應較差，所以居民儲蓄向資本市場轉移的步伐暫緩。但是2024年，隨著經濟復蘇的力度增強，居民儲蓄向資本市場轉移的步伐將重新開啓，從而帶來更多的增量資金入場，這將是資本市場出現穩步回升態勢的一個重要推動力。

第四點房地產銷售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地產市場系統性風險，穩樓市對於穩經濟意義重大。因為很多中國家庭70%的家庭資產都在房子上，房價能夠穩住，房地產成交量能夠回升。這是提振投資者信心、提振消費很重要的方面。而通過逐步取消包括一線城市在内的限購限貸等限制，釋放出更多的剛性需求，是有利於穩樓市的。

第五點，我國貨幣政策繼續寬松，保持流動性合理充裕，穩增長仍然是央行重要的政策目標。這兩年我國貨幣政策一直保持較為寬松的狀態，低利率、寬流動性。但是同時也看到了由於投資者信心不足，消費者消費能力下降，出現了預防式儲蓄的現象，有人統計，過去兩年央行釋放了總量高達60萬億人民幣的資金，但是多數在銀行體系空轉，並沒有產生實際的經濟效益，這些資金沒有流入到樓市，也沒有流入到股市，當然也沒有流入到實體經濟，這樣的話，經濟復蘇的力度並不強。2024年貨幣政策會繼續保持寬松的狀態，要提振投資者的信心，讓投資者敢投資、敢消費，經濟復蘇的力度會進一步增強。

第六點，財政政策更加積極有效，刺激消費和拉動投資力度加大，貨幣政策對於經濟的提振作用不是很明顯，而財政政策則能夠直接拉動經濟復蘇，財政政策在拉動投資、提振消費方面效果更加明顯。宏觀經濟學上有一個非常生動的比喻，就是在經濟過熱的時候，通過收緊銀根，加息來回收流動性。從而給經濟降溫，就像馬用缰繩拉車，是比較容易的。但是反過來，當經濟低迷的時候，投資者沒有信心，這時候即使央行釋放流動性，這些資金也不敢進入到投資市場，不敢進入到實體經濟，就像馬用缰繩倒車，是沒法實現的。所以在2024年，財政政策將會發揮更大的作用，通過加大政府投資的力度來創造更多的就業機會，通過採取減稅降費，以及更多的財政政策手段支持民營企業發展，來創造更多的GDP和更多的就業。這是提振消費的一個根本的手段。

第七點，市場風格將會切換到優質龍頭股上，看好消費、新能源和科技三大領域。2023年的市場風格是比較偏的，基本上偏向於題材股、概念股，一些業績好的股票反而是下跌的。在2024年，市場風格將逐步偏向於業績好的股票上，白龍馬股將會迎來更好的機會。

第八，白龍馬股出現估值修復行情，股價恢復性上漲。白龍馬股的估值修復也是2024年行情的主線，所以大家要抓住一些被錯殺的優質股票，等待行情的到來是最好的投資策略。很多白龍馬股相對於2021年2月份的高點回落了百分之七八十，所以在反彈的時候彈性是比較大的。這也是人的一生中獲得5~10倍超額回報的一個佈局良機。在經濟好，股市牛市的時候，好公司價格都是高高在上的，只有在市場出現信心不足，出現持續三年的下跌之後，公司的價格才具有比較大的吸引力，這就是巴菲特說的「股災是上帝送給價值投資者的禮物」，關鍵是你能不能接住禮物，有沒有信心接住禮物。

第九點，A股港股聯動增強，吸引更多國際資金流入。A股和港股互聯互通不斷的加強，而A股和港股的估值又在全球資本市場的估值窪地，所以在2024年，將會吸引更多的國際資金流入。

第十點，A股和港股出現結構性優勢行情，賺錢效應明顯提升。就是說在經濟復蘇預期增強，加上人民幣升值趨勢逐步形成，美聯儲開啓降息周期的背景下，A股和港股將會展開結構性行情，這對於大家來說是一個機會。

1月13日~14日中國首席經濟學家論壇年會在上海萬灘W酒店召開，我作為中國首席經濟學家論壇理事參加了中國高質量金融與資本市場圓桌論壇，我在論壇上講到，中國GDP達到美國的70%，中國股市的市值只有美國股市市值的20%。從巴菲特指標，也就是市值除以GDP來看，美國的巴菲特指標是200%，而中國的巴菲特指標只有70%。即使加上港股和中概股的市值，中國的巴菲特指標也不超過90%，可見中國資本市場的市值表現遠遠落後於GDP的發展，也落後於經濟的發展，說明當前資本市場是被嚴重低估的。

建設金融強國離不開一個繁榮的資本市場。資本市場走出牛市行情，既能夠有效地提振全體投資者的信心，而且能夠產生很強的賺錢效應，從而能夠讓消費者的消費能力逐步提升，帶動消費，同時資本市場的繁榮將會讓資本市場更好地支持實體經濟發展。在過去A股三十多年的歷史上，資本市場對實體經濟做出了重大的貢獻，支持了一批科技企業的發展，支持了經濟的發展。但是資本市場要兼顧融資的功能和投資的功能，讓更多的投資者有獲得感。通過資本市場的投資實現財產性收入，從而能夠形成良性循環，更好的建設一個繁榮的資本市場。繁榮的資本市場也是一國綜合實力的體現，有利於提高我國人民的自信心，提高我國在國際上的大國地位。2024年將是一輪慢牛長期行情的開始，所以站在新一輪牛市的起點，我們一定要保持信心，保持耐心，做價值投資只會輸時間，不會輸錢。祝願大家在2024年抓住這輪結構性牛市行情的機會，打一個漂亮的翻身仗。