兩輪電動車業績分化加劇：小牛向下，雅迪向上！

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近年來，高端智能兩輪電動車市場正經歷著顯著的變化，以小牛電動等代表新勢力品牌的強勢崛起為這一市場不斷注入新活力。

3月18日，小牛電動(NIU.US)披露了2023年財年及第四季度業績，整體表現並不樂觀。

截至2023年12月31日未經審核的全年業績報告顯示，2023年全年，小牛電動實現營收26.52億元（人民幣，下同），同比下降16.3%；淨虧損同比擴大449.6%至2.72億元；調整後淨虧損（非公認會計準則）2.24億元，同比由盈轉虧。

小牛電動業績表現不佳的背後，主要源於「收入主力軍」電動滑板車銷售收入大幅下滑導致。

資料顯示，小牛電動是一家全球智能城市出行解決方案提供商，產品組合包括電動滑板車、摩託車、電動踏板車和電動自行車。業務具體劃分為電動滑板車銷售項目及配件、備件和服務項目兩大部分。

財報數據顯示，2023年，小牛電動來自電動滑板車的收入約23.59億元，同比下降17.4%。其中，來自中國市場的銷售收入同比下降14.8%至20.1億元，佔比電動滑板車銷售收入的85.2%；來自海外市場的銷售收入同比下滑29.4%至3.49億元，貢獻了14.8%的收入。

分季度看，受國内電動滑板車銷量持續下滑拖累，小牛電動於2023年第四季度的營收及淨利亦呈現雙雙下滑趨勢。

報告期内，公司實現營收4.79億元，同比下滑21.8%；實現淨虧損1.3億元，同比擴大250.6%；調整後淨虧損同比擴大366.5%至1.224億元。

運營數據顯示，2023年第四季度的電動滑板車銷量為137476輛，同比下降0.6%。其中，國内市場銷量為110454輛，同比下降6.4%；反觀海外市場增速喜人，同比增長33.7%至27022輛。不過海外收入依舊錄得下滑32.0%，主要因單車收入降幅達49.1%。

在銷量下滑的同時，小牛電動國内的經銷門店數量也明顯縮減。截至2023年12月31日，小牛電動國内門店數量為2856家，較2022年底的3100家減少了244家。

展望未來，小牛電動預計2024年第一季度營收在4.38億元至4.80億元之間，對應同比增長5%至15%。該公司還預計，2024年全年整車銷量為100萬輛至120萬輛，對應同比增長41%至69%。

實際上，自2022年以來，大部分老款兩輪電動車已陸續被換新，新國標替換需求完成8成之多，隨著兩輪電動車行業換新紅利消失，市場需求逐步減弱。

而從市場飽和度看，到2023年,中國的兩輪電動車保有量已經達到4.2億輛,約每3個人就擁有一輛兩輪電動車，凸顯了市場的高飽和度。

在市場飽和度高、市場增速放緩的大背景下，中國的兩輪電動車市場俨然已經演變成為一個存量競爭市場。

而為在激烈的市場競爭中厮殺出一條血路，小牛、九號等新勢力品牌把目光聚焦在了高端市場，打出了「智能化」牌路，但銷量一直存在瓶頸，百萬輛是一道坎，這與聚焦中低端價格的雅迪、愛瑪、台鈴等傳統玩家的上千萬年銷量存在明顯差距。

從業績端看，除小牛電動外，九號公司（689009.SH）、雅迪（01585.HK）均發佈了2023年度業績或快報。相對小牛電動，後兩者業績表現相對亮眼。

同樣聚焦高端賽道的九號公司一改上半年業績萎靡走勢，實現了營收淨利雙增長。

2023年業績快報顯示，公司實現營業總收入101.89億元，同比增長0.64%；歸母淨利潤5.87億元，同比增長30.23%。

對於業績的增長，九號公司表示在市場需求低迷的宏觀大環境下，公司持續深耕經營，加大研發投入力度，提升產品競爭力，電動兩輪車、服務機器人和全地形車產品不斷推出新產品滿足客戶多元化需求，產品市場佔有率和銷售規模持續提高。

受益於電動自行車、電池及充電器的高銷量所推動，雅迪控股實現收入達347.63億元，同比增加11.9%；實現擁有人應佔利潤26.4億元，同比增加22.2%。

從銷量數據看，2023年，雅迪合計共售出1652.15萬台電動兩輪車，同比增加約17.9%，連續六年在全球電動兩輪車行業保持領先地位。

分產品看，電動自行車銷量增速迅猛，同比增長了28.8%至1156.1萬台；電動踏板車則同比下降1.5%至496萬台。

對此，該公司表示歸因於顧客偏好變動，電動自行車設計、功能及性能大幅改善，以及拓展產品組合以滿足不同客戶群及需求。