智庫聲音 | 朱皓康：香港應成為RWA生態的引領者

2024年3月22日（周五）下午，由港股100強研究中心主辦、香港財華社、Uweb協辦的財華智庫「雙循環時代的金融全球化」系列沙龍第十七期《解放新質生產力，香港擁抱Web3.0投資機遇》以線上直播+現場分享形式舉辦。

會議特别邀請亞洲RWA工作組發起人及秘書長朱皓康先生分享精彩觀點，以下為發言實錄：

尊敬的勞主席，尊敬的於校長，各位現場的嘉賓和線上的觀眾，大家下午好。

我是RWA工作組的發起人兼秘書長朱皓康，今天想跟大家分享一下我對於香港大力發展RWA（現實世界資產數字化）這個行業的一些思考。

我們看到，去年的6月1日香港的虛擬資產新規正式實施，這標志著RWA在香港發展歷程中的一座重要里程碑。這一具有歷史意義的事件，強有力地印證了香港行政長官李家超先生在去年4月11日香港Web3.0.0協會成立典禮上所闡述的觀點。特首提到Web3.0對金融科技發展的深遠影響，及香港政府對此持有的開放態度和堅定決心。同期，香港證監會開放了虛擬資產牌照的申請，合規的運營商現在可以為專業和零售投資者提供虛擬資產服務，這些政策的推進帶來了香港的虛擬資產行業的蓬勃發展。    

儘管我們發現全球對於虛擬資產的監管態勢趨於收緊，但香港政府卻堅定地保持了自己的立場。這一系列的策略和行動都清晰地表明了其對香港推動虛擬資產行業發展的決心和支持。

然而，香港在虛擬資產和Web3.0領域的發展，不應該僅僅局限在合規和牌照上，更多的應該著重於構建充滿活力的生態系統，讓持牌機構可以有一個可行的商業規劃。

我們認為，除了這個持牌的虛擬資產交易所在運行外，香港急需有更宏大的事業，即打造全球領先的現實世界資產及RWA數字化和代幣化的合規管理及友善的生態，真正引領全球Web3.0的發展。

我們認為，香港在Web3.0的發展道路上，下一步應該著重於虛擬世界與現實資產的深度融合。我們可以充分利用區塊鏈技術，以港元穩定幣為基礎，構建一個強大的外部資源生態系統。我們的重點應該放眼於RWA的數字化和代幣化，如債券基金、私人信貸、貿易、金融、房地產、碳信用憑證以及貴金屬等。這一系列的行動，將極大地推動虛擬經濟與實物資產的緊密結合。

事實上，RWA的代幣化不僅是香港發展Web3.0的最大潛力所在，而且也是世界Web3.0的未來趨勢。我們相信，在香港一個良好的監管環境下，RWA代幣化能夠為合法的參與者提供一個真正繁榮的機會，而不是因為高昂的成本而望而卻步。這種轉變無疑將會把香港引領到全球Web3.0發展的最前沿。

RWA代幣化將有形或無形的資產轉化為數字代幣，是數字資產領域的一種突破性的轉變，有望重新定義市場格局。區塊鏈技術的引入，相比於傳統證券化，具有革命性的優化。    

RWA代幣化具有透明度和安全性，並通過實現部分所有權擴大了流動性。這種方法既解決了傳統金融體系效率較低的問題，也打破了傳統金融體系的多種限制，使得資產能實現數字化和唯一化，縮短了傳統金融和新型金融的距離，滿足了用戶個性化金融需求，降低了投資人的投資門檻，這將刺激更多的中小規模投資者進入和參與金融活動，創造巨大的價值和收益。

同時，我們認為RWA為實體經濟注入了流動性和多樣性，通過擴大資產種類，增加資金規模。另外，基於港元穩定幣的RWA還具有一層安全性，使傳統的金融實體經濟在享受區塊鏈技術帶來的流動性、透明性、創新性等優勢的同時，保護了投資人的參與資金的安全。

在2022年9月，波士頓咨詢公司研究預測，到2030年現實世界資產的代幣化規模將達到16萬億美元。相應的，美國花旗銀行在2023年3月發佈了一份長達162頁的研究報告，全面剖析了Web3.0實現10億用戶及數字資產達到數10萬億美元規模的路徑。花旗銀行預測，到2030年將有4萬億至5萬億美元的資產實現代幣化，而基於區塊鏈技術的貿易金融交易額將達到1萬億美元。

然而，RWA生態的健康發展離不開合理的監管。構建一個合規合理且友好的RWA代幣化環境並不容易，這需要政府監管和業界共同努力。因此我們去年倡議RWA 2+4深度研究可行性的方法論，這個方法論圍繞著兩種代幣——證券型代幣和實用型代幣，以及四個核心元素——法律基礎、金融框架、技術工具和數據驅動進行研究和實踐，以期在挑戰中找到機遇，推動RWA的健康發展。

首先，證券型代幣（Security Token）代表了資產或企業的所有權或收益權，其價值通常與實物資產或企業的表現直接相關。購買這種代幣的投資人通常期待能夠通過資產的增值或收益的分配獲得回報。另一方面，實用型代幣則提供了使用某項服務或資源的權利，同時允許代幣過程中產生的數據上鏈。理解這兩種代幣的特性和差異，對於正確評估和投資RWA至關重要。    

接下來，我們還需要關注四個核心的元素：法律、監管、金融架構、技術支持和數據應用。法律構成了RWA代幣化的基礎，它決定了哪些資產可以被代幣化以及代幣化過程中需要遵守的規定。

香港的證券法律全面規範了股票、債券等各類證券資產的發行與流轉。RWA所需的代幣化金融資產，如股票、債券、基金等在香港市場都有明確的法律定義。此外，香港證監會制定了完善的證券發行上市審核標準，進行資產代幣化（SO）需掛鈎企業股權債權等資產，這些基礎資產需符合證監會的信息披露和審批規定，以確保其質量。同時，香港還建立了嚴格的投資者適當性管理制度，防止普通投資者購買復雜且風險高的金融產品。

其次，金融是資產代幣化的框架，它定義了資產代幣化和交易的具體結構，包括資產評估的審計確權、代幣的發行和交易，以及相關的風險管理等。在債權和股權融資方面，香港擁有豐富的經驗和世界領先的規模。香港的投資銀行和審計機構可以為代幣化的基礎資產提供專業的估值和審計服務，確定資產的質量和權屬清晰，為代幣發行提供基礎。此外，香港合規持牌的虛擬資產交易平台，可以確保RWA代幣的發行和交易公平公開。

接下來，技術是資產代幣化的工具，它提供了實現代幣化和交易的科技手段，包括區塊鏈技術、智能合約技術、跨鏈及相關安全性和隱私保護技術等。

自2022年10月31日，香港特别行政區政府發佈虛擬資產發展政策宣言以來，全球各地的優秀區塊鏈企業開始積極落戶香港。到2023年底，已經有超過200多家Web3.0相關的企業落戶香港數碼港，其中包括重要的底層區塊鏈基礎設施公司和企業，如數字身份和隱私計算基礎設施公司以及專業的數字資產託管解決方案公司等。    

最後，數據是資產代幣化的驅動力，它可以提供關於資產和市場的重要信息，支持投資決策和市場分析。資產代幣化這種新型的投資方式，不僅為投資者提供了更廣闊的投資選擇，也為市場帶來了大量的數據和豐富的信息。比如交易數據和用戶行為數據等，這些數據形成了強大的驅動力，大幅提高資產運營方和投資者理解市場動態、預測市場趨勢、管理投資風險等方面的能力。這些數據的應用也將結合人工智能與Web3.0技術，進一步推動香港科技創新的發展。

為了在香港推動資產代幣化的發展，我們需要構建一套合規且強大的基礎設施，其中區塊鏈技術是最核心的部分。它不僅提供一個去中心化、安全且透明的平台，使得資產可以在全球範圍内流通，同時也能夠自動執行復雜的金融交易和協議。

然而，由於將資產上鏈的過程具有復雜性，我們需要實現一個強大、安全且符合香港標準的客戶儘職調查（KYC）機制。

我們認為香港特區政府和監管機構已經提議將香港各類技術投資監管作為推動香港發展的關鍵環節。最後我想提一點關於穩定幣，穩定幣是資產代幣化的另一個不可忽視的基礎設施，而香港港元穩定幣的健康落地，對於資產代幣化的發展至關重要。我們必須保證其在香港的有效推行，為資產代幣化的進一步發展預先鋪路。最後，我們認為作為全球Web3.0發展的樞紐和國際金融中心，香港有必要迅速發行港元穩定幣，推進資產代幣化行業的蓬勃發展。謝謝大家。

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