楊德龍：巴菲特股東大會即將召開 他有哪些成功投資秘訣？

【財華財經APP】2024年4月25日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，當前國家隊入市的意願非常明顯，根據最近一些ETF基金產品披露的一季報顯示，一季度國家隊通過買入數千億主要指數的ETF來穩定市場的走勢，徹底扭轉了市場的悲觀預期，如果市場再次跌破3000點，國家隊可能還會再次出手，所以3000點整數關口的支撐越來越強，越來越多的人認可了這一觀點，這樣在3100點附近做投資，向下的空間是較小的，向上的空間則是較大的。

他還表示，巴菲特股東大會是全球投資的盛會，從過去五次現場參加大會的感受來看，大家通過大會堅定價值投資的信心是非常重要的，價值投資是取得長期投資勝利的法寶，並且價值投資是普適的投資理念，既適合美股也適合A股，當然在A股市場要結合實際情況，做好宏觀和政策的研究。

以下是楊德龍4月25日發表的文章全文：

大盤在3000點之上已經反復震蕩了一兩個月的時間，3000點整數關口是A股市場當前的大底附近位置越來越達成共識，每次市場跌破3000點，大家會發現市場就會有一些資金以及國家隊入市，迅速收復3000點，這也是這段時間市場圍繞3000~3100點窄幅震蕩的重要原因，說明大家對3000點這個底部的認可度越來越高。因為現在政策面對資本市場的支持態度越來越明確，從新「國九條」發佈之後市場共識逐步形成，打造高質量資本市場需要政策面保駕護航，比如打擊一些違法違規行為，控制IPO的節奏，嚴把入口關，從源頭上提高上市公司質量，同時鼓勵上市公司現金分紅，對一些長期不分紅的鐵公雞可能實施風險警示，或限制大股東減持等，這樣就鼓勵大家去買業績優良的、有現金分紅能力的好公司。

國家隊入市的意願非常明顯，根據最近一些ETF基金產品披露的一季報顯示，一季度國家隊通過買入數千億主要指數的ETF來穩定市場的走勢，徹底扭轉了市場的悲觀預期，如果市場再次跌破3000點，國家隊可能還會再次出手，所以3000點整數關口的支撐越來越強，越來越多的人認可了這一觀點，這樣在3100點附近做投資，向下的空間是較小的，向上的空間則是較大的，所以從投資風險收益比的角度來看，現在是比較好的入場時機，因為做投資什麽時候入場是非常重要的，這幾乎決定了投資回報，如果入場時機處於高位，這樣很容易出現高位被套的現象，如果你是在歷史大底的位置入市，無疑勝算就高很多。巴菲特的價值投資核心就是選擇好行業、好公司、好價格，但是一般情況下，好行業、好公司價格不菲，是很難在行情較好時獲得好價格，只有出現股災或出現長期低迷時，才能獲得好價格，現在剛好是這樣的時機，經過三年的下跌A股市場逐步探明了底部，政策底、市場底先後出現，大家信心也在逐步恢復，這樣A股市場雖然是反復震蕩的，但是正在蓄勢第二波反彈。

從資本流動來看，今年全球資本流動的方向將逐步發生逆轉，最近港股表現強勁，特别是科技、互聯網板塊大幅上漲，這就是受到全球資金流入的加持，因為美日歐股市均處於歷史高位，估值非常高，這種情況下有一些資金就會從這些市場獲利了結，尋找估值窪地，現在A股和港股無疑是全球主要資本市場的估值窪地，由於香港市場國際化程度更高，所以港股先啓動，出現了一波強勁反彈，特别是近期歐美日股市出現了高位回落的走勢，這樣可能會加快資金流動的過程。

今年以來外資也開始逐步流入到A股，雖然現在流入量不是太大，但是流入的趨勢已經逐步形成，這將會給A股帶來增量資金，同時又帶來重要信號，就是A股很多優質的股票已經跌出價值，開始吸引外資流入，所以這對很多投資者來說是很好的示範效應，外資雖然佔比小，但是它的流入對很多投資者來說還是比較關鍵的。

近期外資流入A股趨勢開始加快，這是好現象，也體現出外資對當前A股市場的認可，據統計截止到目前，今年以來外資流入到A股的資金量已經超過了666億，這是截止到4月2日的數據，這段時間又流入了一些，遠超去年全年，去年北上資金淨流入437億，外資真金白銀買入A股的同時也在唱多A股的核心資產，並且某外資機構看好中國新能源龍頭和鋰電龍頭的發展前景，並且分别上調了目標價格和評級，這些都釋放出積極信號。這次大底不能都被外資給抄到了，從過去這一年外資的流向來看，外資被稱為「聰明錢」還是有一定道理的，外資在市場開始下跌時就開始流出，等到市場開始見底反彈時又率先流入，信號意義非常大，現在外資開啓流入模式會不會預示著市場第二步反彈即將展開，我覺得這種概率還是比較大的。

從前段時間公佈的一季度經濟數據來看，實際GDP增長5.3%超出市場預期，但是由於現在GDP平減指數為-1.3%，所以名義GDP增長4%左右，即一季度的經濟已經開始復蘇，並且延續了復蘇的態勢，但是復蘇的力度還不夠大，投資、出口、消費三駕馬車還需要繼續發力來維持開局良好的局面。所以下一步在政策面上可能會繼續發力，包括在房地產領域出台一些有效的措施提振需求，加大金融對房企的支持力度，減少房地產市場風險外溢的可能性；另一方面就是在貨幣政策方面，可能還會繼續通過降息、降準等方式來支持經濟復蘇，這些利好經濟的政策出台了，對於股市蓄勢反彈是有利的。現在影響市場的利多因素正在逐步增加，利空因素有所減少，多空分歧依然存在，但是力量的平衡逐步開始偏向多頭，這是當前我們所處的市場階段。

馬上「五一」小長假就來了，「五一」期間我也將第六次赴美參加巴菲特股東大會，會第一時間給大家分享巴菲特的真知灼見，巴菲特已經95歲高齡，他指定的接班人格雷格-阿貝爾也會和他一起亮相，他能否接過巴菲特的衣缽將價值投資理念繼續發揚光大，繼續創造伯克希爾哈撒韋的奇迹，讓我們拭目以待。巴菲特股東大會是全球投資的盛會，從過去五次現場參加大會的感受來看，大家通過大會堅定價值投資的信心是非常重要的，價值投資是取得長期投資勝利的法寶，並且價值投資是普適的投資理念，既適合美股也適合A股，當然在A股市場要結合實際情況，做好宏觀和政策的研究。我前幾年就提出在A股做中國特色價值投資的理念，就是希望能夠結合A股實際給大家分享巴菲特的價值投資理念，希望改變很多投資者在A股市場投資虧錢的命運，真正能夠抓住好公司的機會實現財富增長。