一季報跑赢美的、格力，海爾智家有多強？

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4月30日，白電三巨頭均迎來上漲，其中美的集團（000333.SZ）漲幅為2.32%，格力電器（000651.SZ）上漲達3.97%，而海爾智家（600690.SH）更是大漲了5.07%，其H股的漲幅則達到了7.93%，表現異常強勁。

海爾智家之所以股價表現更為強勁，其原因在於公司的一季度業績更強。

利潤大增，業績超預期？

海爾智家主要從事電冰箱、空調器、電冰櫃、洗衣機、熱水器、洗碗機、燃氣竈等家電及其相關產品生產經營，旗下擁有海爾、卡薩帝、Leader、Candy、Fisher&Paykel及AQUA等品牌。

從品類來看，電冰箱產品收入最多，其次是洗衣機，兩者合計貢獻了過半的營收，2023年空調業務的佔比也達到了17.47%。

海爾智家的營收結構和美的集團、格力電器有所不同。數據顯示，2023年美的的暖通空調貢獻了43.11%的收入，而格力的空調業務則貢獻了70.14%的營收。

2024年一季度，海爾智家實現營收689.78億元（人民幣，下同），同比增長6.01%，實現歸母淨利潤47.73億元，同比增長20.16%。

對比來看，海爾智家期内利潤端增速大幅跑赢收入端增速，顯示出其盈利能力出現了顯著提升，這主要是因為數字化帶動毛利率同比提升了0.3個百分點，疊加費用率降低，其利潤端的表現超出了市場預期。

另外，對比近年的業績來看，海爾智家一季度的歸母淨利潤也來到了一個高位，僅次於2023年二季度。

細分來看，中國市場的收入同比增長8.1%，中國市場經營利潤增長超過30%。其中，制冷、洗護產業保持穩健增長、水產業實現兩位數增長；家用空調、廚電、智慧樓宇等潛力產業的收入增長均超10%。

面對歐美主要家電市場需求下滑的挑戰，海爾智家採取措施最終實現海外業務持續發展與盈利能力提升：2024年一季度海爾智家海外收入增長4%、經營利潤增長超兩位數。

對於海爾智家的一季度「成績單」，華創證券、中泰證券、申萬宏源等券商均認為超出了預期，表現亮眼。

美的、格力業績如何？

值得一提的是，另外兩家白電巨頭也披露了2024年一季度業績。

數據顯示，一季度，美的集團的營收同比增長10.22%至1061.02億元，歸母淨利潤同比增長11.91%至90.00億元。

期内，美的集團的毛利率同比增加3.28個百分點至27.32%。

分業務來看，一季度，智能家居板塊收入同比增長11%。根據公司官網信息，公司大力拓展新渠道和新市場，海外電商零售額同比增長約60%，在巴西、埃及、馬來西亞和中東市場的自有品牌銷售同比增長超50%。

一季度，商業及工業解決方案板塊的收入同比增長9%。其中，新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化分别實現收入77、82、67億元，分别同比增長23%、增長6%、下降12%。

而2024年一季報顯示，格力電器期内的營收同比增長2.56%至363.64億元，歸母淨利潤同比增長13.77%至46.75億元。

總的來看，白電三巨頭一季度的業績都取得了增長。其中，美的集團的業績規模仍然遠超格力電器和海爾智家，但是格力電器、海爾智家歸母淨利潤的增速表現則要強於美的集團。

另外，近些年來，海爾智家業績整體增速要快於格力電器，2024年一季度的營收和歸母淨利潤均超過了格力電器。

結語

值得注意的是，近期也有多家研究機構表達了對家電股的看好。

國聯證券日前發佈研報指出，2024年家電内銷迎來更新大周期，而政策正不斷強化這一邏輯。3月以來，渠道地方陸續落地相關方案，廠商中龍頭格力率先響應，以舊換新聲量再放大。更新主導階段，價格折讓有彈性，雖不能比肩家電下鄉，但錦上添花可期。年初以來板塊内外需表現穩健，股息估值仍有優勢，建議積極佈局。

財信證券也發佈研報稱，4月12日，商務部等14部門正式印發《推動消費品以舊換新行動方案》，結合3月白電和廚電此類安裝屬性較強的大家電零售額增速均有較大提升，我們認為在以舊換新政策支持引導下，將有效拉動二手房改造和家電廚衛換新，促進家裝家電的消費。建議關注具有品牌和渠道雙優勢的家電龍頭；以及產品叠代創新較快，擁有自己以舊換新渠道的掃地機器人龍頭。

信達證券的研究人員也表示，以舊換新行動方案發佈，關注家電板塊行情催化。