【IPO前哨】業績猛增的綠茶餐廳，欲靠小店模式撬動下沉市場

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在競爭激烈的國内餐飲市場中，市場集中度正以前所未有的速度提升，一些頭部企業為此紛紛將融資目的地瞄準了港股市場。

不過近兩年鮮有企業能成功獲得港交所入場券，例如，小菜園、撈王、七欣天、鄉村基、楊國福、綠茶餐廳等餐飲企業向港交所遞表後都未獲進展。

曾三度衝刺港股市場的休閑中式餐飲品牌綠茶集團(以下簡稱「綠茶餐廳」)，於6月19日再度於港交所更新了招股書，重啓港交所上市計劃，花旗及招銀國際為公司聯席保薦人。

對比此前的招股書，綠茶餐廳更新數據後的財務數據及運營數據頗為亮眼，同時還向市場透露出了公司野心勃勃的擴張目標。

疫後強勁復蘇，去年賺近3億

在2008年，以融合口味的綠茶餐廳誕生。作為初代網紅餐廳，綠茶餐廳走融合大中華餐飲路線，價格親民、菜品豐富，單在2023年公司就推出了168道新菜品。

綠茶餐廳現已成長為國内休閑中式餐飲賽道的龍頭企業之一。目前其國内餐廳網絡達382家，分佈在國内21個省、四個直轄市及兩個自治區。根據灼識咨詢報告，在2023年中國休閑中式餐廳品牌中，綠茶餐廳按收入計排名第四，市場份額為0.7%，次於太二酸菜魚和小菜園均為0.9%的市場份額，排名第一的則品牌是西貝莜面村。

儘管「網紅效應」逐步消退，但在疫情影響消除、門店擴張帶動下，綠茶餐廳在去年擺脫了增長乏力的困境，經營業績相當亮眼。

招股書顯示，2021年至2023年，綠茶餐廳收入分别為22.93億元（單位人民幣，下同）、23.75億元及35.89億元，公司權益股東應佔利潤分别為1.14億元、0.17億元及2.96億元。

在2023年，公司收入及公司權益股東應佔利潤同比增幅分别高達51.1%及1682.6%，增速均優於太二酸菜魚母公司九毛九(09922.HK)。此外，綠茶餐廳2023年的收入及利潤水平，已達到有記錄以來(2018年以來)最好水平，意味著公司業績不但已恢復至疫情前，還達到記錄以來最佳水平。

綠茶餐廳2023年的運營數據也強勢回溫，其中總接待人數由2022年的3778.6萬人提升至5792.2萬人，翻台率由2022年的2.81次/天提升至3.3次/天。

不過，綠茶餐廳2023年的翻台率還尚未達到2018年及2019年的水平。綠茶餐廳的翻台率雖然在2023年快速提升至3.3次/天，但與太二同期4.1次/天的翻台率相比仍有一定的差距，這可能與綠茶餐廳擴張迅速及市場競爭加劇有關。

欲靠小店模式打天下

休閑中式餐飲市場已進入百家爭鳴的時代，市場集中度不斷提升。面對下沉市場的巨大潛力，品牌紛紛優化適合縣城的小型店鋪模型，以此迅速滲透下沉市場。

與小菜園主攻三線及以下城市市場不同，綠茶餐廳的門店當前主要集中在一線及新一線城市，2023年一線及新一線城市的門店數量為187間，佔比達51.9%。不過近兩年來綠茶餐廳加速佈局三線及以下城市，這些市場的門店增長速度明顯超過一二線城市。

為搶佔市場，太二今年2月選擇開放加盟，借用社會資本加快品牌擴張及區域滲透，綠茶餐廳和小菜園則堅持直營模式打市場。為加速下沉市場拓店，綠茶餐廳正以小店模式進行佈局，過去兩年小型餐廳門店數量增長了86間，同期大型餐廳僅增長了38間。

綠茶餐廳在招股書中表示，未來計劃專注開設面積較小的餐廳。「預期小型餐廳的翻台率較高且經營成本較低，因而使公司得以實行更具靈活性的擴展戰略。」

對於未來拓店計劃，綠茶餐廳也以小型餐廳為主。公司計劃在2024年至2027年期間分别開設112家、150家、200家及213家新餐廳，其中小型餐廳佔的比重較高，在2027年213間的開店計劃中，就有184間為小型餐廳。

過去大店模式對綠茶餐廳的市場擴張及資金流都帶來了一定的挑戰，在公司已實現現金投資回收的餐廳中，過去運營中的餐廳的平均現金投資回收期高達19個月。儘管2023年疫情影響消退，但公司在2023年開設、當前在運營中的餐廳的平均現金投資回收期也有15.5個月。

相較於其他同行，綠茶餐廳的門店回收期較長。根據小菜園招股書，於往績記錄期間(2021年至2023年前三季)開設並已實現現金投資回收的「小菜園」門店的平均現金投資回收期約為13.6個月；根據九毛九2019年提交的招股書，太二的現金投資回收期僅7個月，表現更為優異。

在當前消費市場復蘇乏力、餐飲業競爭白熱化的背景下，綠茶餐廳選擇以小店模式深耕下沉市場，這一戰略不僅明智，更是其持續增長的關鍵。然而，隨著「網紅」光環的逐漸淡去，綠茶餐廳面臨著市場不斷湧現的新模式和新菜式，這要求公司不斷創新以維持其市場競爭力。