「鋰業雙雄」預虧！股價卻雙雙逆勢走高，利空出儘？

原創

2024年以來，鋰電產品繼續大幅降價且持續低迷，行業内企業利潤受到猛烈衝擊。繼去年第四季度虧損之後，今年上半年，鋰礦廠商們的虧損狀況未改。

7月9日，贛鋒鋰業(01772.HK)(002460.SZ)、天齊鋰業(09696.HK)(002466.SZ)雙雙發佈上半年業績預警。

然而，有意思的是，7月10日這兩大鋰業巨頭於港、A兩市卻都逆勢放量走高。其中，贛鋒鋰業H股一度漲超8%，A股漲近7%；天齊鋰業H股一度漲超4%，A股漲超5%。隨後，贛鋒鋰業、天齊鋰業股價開始震蕩走弱。

截至發稿前，贛鋒鋰業H股及A股漲幅分别為3.23%及2.17%，天齊鋰業H股及A股漲幅分别為0.54%及1.20%。

「鋰業雙雄」上半年繼續虧損

天齊鋰業發佈公告稱，預計2024年上半年歸母淨利潤虧損48.8-55.3億元（單位人民幣，下同），而上年同期其歸母淨利潤則盈利64.52億元，由盈轉虧。

天齊鋰業表示，公司有業績虧損主要系鋰產品市場波動，導致銷售價格和毛利大幅下降。此外，重要聯營公司SQM的業績大幅下降也影響了投資收益。

然而，儘管天齊鋰業的業績遭遇了重大虧損，但還是有一些積極的現象出現。這可能也是公司在發佈盈利預警後，股價能逆勢上漲的一個原因吧。

2024年上半年，化學級鋰精礦的市場價格降低，隨著天齊鋰業從泰利森新採購的低價鋰精礦逐步入庫，及對現有鋰精礦庫存的逐步消化，逐步攤低鋰鹽產品成本並提升毛利率水平。

對此，天齊鋰業2024年第二季度虧損環比有所減少。由下圖可見，公司一季度淨虧損38.97億元，經計算，預計第二季度淨虧損9.83億元至16.33億元。

同時，公司自產工廠正在順利爬坡。此外，公司2024年上半年及2024年第二季度鋰化合物及衍生品的產銷量均實現同比、環比增長。

另一家鋰龍頭贛鋒鋰業亦面臨壓力，業績同樣由盈轉虧，但其虧損狀況相較於天齊鋰業而言較為輕微。這一差異可能是導致今日贛鋒鋰業市場表現優於天齊鋰業的重要因素之一。

據公告顯示，贛鋒鋰業預計2024年上半年歸屬股東淨虧損7.6億元-12.5億元，上年同期則是盈利58.5億元；扣非淨虧損則為1億元-2億元，上年同期盈利41.1億元。

贛鋒鋰業稱，公司業績虧損主要是公司持有的金融資產Pilbara Minerals股價下跌，導致公允價值產生重大損失；及受鋰行業周期下行影響，鋰鹽及鋰電池產品價格持續下跌，雖然產品出貨量有所增長，但經營業績大幅下降。

跟天齊鋰業相比，贛鋒鋰業第二季度的業績則未出現明顯的虧損收窄趨勢。據悉，贛鋒鋰業Q1歸屬股東淨虧損4.39億元，經計算，預計Q2歸屬股東淨虧損3.21億元至8.11億元

不過，贛鋒鋰業盈警公告發出後，多家機構依舊對其維持「跑赢大市」或「買入」評級。

大和發表研究報告指出，由於鋰輝石成本已經下降，贛鋒的鋰化合物業務應能保持薄利多銷，雖然不能完全斷定贛鋒完全走出困境，但如果電池業務不再出現重大虧損，再計及資產風險及地緣因素，該行認為贛鋒鋰業的估值有可能重新跑赢同業，亦見到其股價因沽空事件而受壓，但認為市場充分注意到相關情況，維持「跑赢大市」評級。

鋰價跌勢何時到頭？

回顧前幾年，鋰電產業站在了新能源汽車市場的肩膀上，吃足了市場帶來的巨大紅利。特别是在2020年及2021年，國内頭部鋰電材料廠商產銷兩旺，量價齊升，賺得盆滿缽滿，其股價也被推向了「山頂」之上。

然而，2023年以後，鋰電產業鏈供需失衡狀況加劇。「結構性產能過剩」、「去庫存」，這幾大關鍵詞成為鋰電企業這兩年繞不過去的坎。而這些問題的出現，正是鋰電價格持續下探的根本原因。

今年以來，碳酸鋰價格在9萬-12萬元/噸區間徘徊，處於近兩年價格底部區間。隆眾資訊數據顯示，今年上半年，電池級碳酸鋰市場均價10.37萬元/噸，同比下滑68.95%。

那麽，國内鋰電產業價格何時可以探底回升？這是市場最關心的問題。

建信期貨研報稱，庫存上，國内碳酸鋰庫存持續增加至11.1萬噸，高庫存壓力在下半年或將加劇，同時電芯領域裝產比也持續處於低位水平，中遊補庫可能性較低，因此下半年高庫存壓力下，碳酸鋰價格將繼續向成本端靠近，上遊產能出清進程或將開啓，高成本的鋰雲母產能面臨淘汰壓力，預計下半年碳酸鋰價格重心在8萬/噸。

銅冠金源期貨表示，展望下半年，鋰價低位盤整，上行缺乏驅動。低成本產能仍陸續投放，海外鹽湖爬產加速，成本中樞仍將下移。基本面偏空難以逆轉，需求端雖有「金九銀十」提振，但從2023年經驗來看，僅能起到跌幅放緩的作用，疊加海外關稅壁壘高築，需求端難有起色。年内高點或已在上半年出現，下半年將維持低位盤整。

華泰期貨也指出，整體來看，上半年碳酸鋰市場波動回歸理性，行情波動主要以基本面驅動為主，展望下半年，該行預計在全球供需沒有顯著變化的情況下，碳酸鋰市場維持震蕩探底過程，過程中價格可能會受短期消息刺激影響，但難改整體趨勢。