AI沸騰，誰是大赢家？

原創

今年的投資主題依然是人工智能，從一級市場到二級市場，漲幅最大的資產類别都與AI相關，而到目前為止，全球市值最大的上市公司，均為最先進的AI應用及產業鏈關聯公司。

當前，無論在資本市場還是科技界，最受關注的莫過於率先提供H100人工智能芯片的英偉達（NVDA.US）。

近日，台《經濟日報》報道，英偉達最新Blackwell平台架構GPU因客戶需求強勁，將增加對其晶圓代工商台積電（TSM.US）投片量25%。

由於台積電即將在7月18日舉行業績發佈會，目前正處於發佈會前緘默期，對有關報道不予置評。

據報道，台積電開始生產Blackwell平台架構GPU，將意味著英偉達搭載「地表最強AI芯片」的AI服務器即將問世，配備2,080億個電晶體，採用台積電4納米制程生產。

分析師預計，以Blackwell架構打造的英偉達B100 GPU平均售價或約3萬美元至3.5萬美元，串聯Grace CPU和B200 GPU的超級芯片GB200售價將介於6萬美元至7萬美元，甚或更高，也就是說，台積電將為英偉達生產終端售價最貴的芯片。

該報道還指，亞馬遜（AMZN.US）、戴爾（DELL.US）、谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、微軟（MSFT.US）等國際科技巨頭都將導入英偉達Blackwell架構GPU打造AI服務器，因此需求量將遠超預期，為此英偉達調高對台積電的下單量，調升幅度或達到25%。

誰最能得益？

台積電無疑是最大的得益者。

從以上的數據可以看出，英偉達的AI芯片造價昂貴，不少分析師預估其終端客戶或會轉向自行設計和供應，這可能會降低對英偉達AI芯片的需求，或讓其競爭對手超微半導體（AMD.US）和英特爾（INTC.US）等得益。

英偉達的H100需要借助台積電的5納米產能，而其AI芯片升級版H200/B100則採用台積電的4納米和3納米制程，儘管英特爾野心勃勃想要發展代工產業，但就當前來看，英特爾自己的AI芯還需要借助台積電的代工。

就芯片技術而言，或只有台積電既能滿足最高制程要求，又具有量產化能力，因此，就算英偉達的客戶端嫌英偉達的AI芯貴，轉向自行供應，也不得不借助台積電的產能，台積電無論如何都將是AI發展浪潮的赢家。

此外，據台《經濟日報》報道，隨著AI服務器和高性能計算（HPC）應用向AI手機過渡，對先進制程芯片的需求急劇增加。蘋果（AAPL.US）、高通（QCOM.US）、英偉達和AMD幾乎預訂了台積電的3納米全產能，客戶排單量或延伸到2026年。

在2024年第1季業績會，台積電管理層已表示考慮將產能使用率不足的部分5納米產能轉換成3納米。

2024年6月，台積電的單月合並收入按年增長32.91%，至2,078.69億新台幣，約合63.78億美元；財華社估算，2024年上半年，台積電的累計合並收入或按年增長27.96%，至1.266萬億新台幣，約合388.46億美元，見下表。

從台積電的2023年業績來看，最大的A客戶——有理由相信是蘋果，為其貢獻收入5,465.51億新台幣，約合167.68億美元，較上年同期增長3.19%，佔台積電總收入的25%，高於上年的23%。

財華社根據年報估算，蘋果截至2023年12月30日止12個月的產品業務合計營業成本（包括iPhone、Mac、iPad和可穿戴、家居和配件）為1,869.57億美元，台積電或佔了8.97%。

2023財年為台積電貢獻第二大客戶B，據猜測就是英偉達，貢獻的收入或為2,412億新台幣，約合74億美元，佔台積電總營收的11%，而在2022年除了蘋果外並沒有其他客戶的貢獻超過台積電總營收的10%。

可見，在AI發展勢頭下，台積電憑借其先進制程的產能，吸引了不少AI弄潮兒。可以預見，隨著AMD、英特爾、蘋果需要借助台積電為其AI芯片代工，甚至微軟、谷歌、Meta等英偉達的客戶需要自供AI芯片降低成本，請台積電為其生產，台積電的收入增長潛力更大。

除了台積電之外，芯片生產設備供應商也將得益於AI的發展。

根據調研機構TrendForce的數據，今年全球半導體生產設備銷售增幅預計會創下歷史新高，明年的增幅將更為強勁，或可達到17%。國際半導體行業協會（SEMI）於7月10日發佈的預測報告顯示，2024年全球芯片設備銷售額預計按年增長3.4%，至1090億美元，高於2022年創下的年度紀錄1074億美元。該機構還預計，2025年的銷售額甚至會大幅增至1280億美元，進一步突破2024年的水平。

此外，SEMI預計，在AI算力的驅動下，中國設備投資持續強勁增長以及DRAM（動態隨機存取存儲器）和HBM（高帶寬存儲器）增加投資，將推動晶圓設備（WFE）的全球銷售額按年增長2.8%，至980億美元，遠高於之前預測的930億美元以及2023年創紀錄的銷售收入960億美元。而到2025年，WFE的增幅有望達到14.7%，市場價值進一步上升至1130億美元。

阿斯麥（ASML.US）、應用材料（AMAT.US）、泛林集團（LRCX.US）、東電電子（TEL）等半導體設備股都將得益。

財華社留意到，今年除了英偉達的股價走勢淩厲外，台積電以及半導體設備廠商阿斯麥、應用材料、泛林集團（部分平台中文譯作拉姆研究）均創下新高。

對AI芯片的強勁需求，也將帶動其供應鏈的整體需求，從而帶動相關股份走強。因此，世上不是只有英偉達，其供應鏈上的相關上市公司也可得益。同理，若AI芯片的需求並不如預期那樣強勁，這些供應商也會受到牽連。