「宇宙行」逆勢新高！銀行概念還能漲？

原創

7月23日，A股市場表現疲軟，滬指下挫1.65%，深成指、創業板指都遭遇大跌。

在這樣疲弱的環境下，銀行板塊逆勢雄起，齊魯銀行、渝農商行、建設銀行等多股上漲，其中農業銀行（601288.SH）、工商銀行（601398.SH）、中國銀行（601988.SH）更是創出新高。其中，「宇宙行」工商銀行熱度頗高，成交量及成交額均位居銀行板塊之首。

而從年初至今的走勢來看，銀行股的表現也頗為強勢，南京銀行（601009.SH）、成都銀行（601838.SH）、交通銀行漲超40%，另有8只銀行股的漲幅超過30%；僅西安銀行、蘭州銀行、鄭州銀行年内遭遇下跌。

可見，不論是年初至今的表現，還是今天的單日表現，A股市場的銀行股都是很亮眼的存在。

高股息抱團，銀行股受益

從原因來看，一方面，地產政策的持續放松，通過提振房地產市場、降低購房成本、盤活存量住房等多方面影響，推動了銀行股在2024年的走強。

另一方面，銀行股之所以能持續走強更離不開A股的抱團行情。

眾所周知，近一年多以來，A股市場流行抱團高股息個股，享受穩定分紅的幸福。而銀行股一向被視為穩定收息的優選標的，尤其是國有大行。

富途牛牛的數據顯示，從股息率TTM來看，平安銀行超過7%，興業銀行超過6%，招商銀行接近6%，中信銀行、工商銀行、建設銀行等超過5%。

在當前理財收益率不斷下滑的大背景下，銀行股的性價比更加凸顯。

值得一提的是，中金公司的報告指出，近3個月，北向資金流入招行26.7億元（如非特别指出，以下元均指人民幣），流入浦發21.5億元。而南向資金近期對中行流入較多，近3個月累計流入269.7億港元，同時對其他大行保持流入態勢，匯豐控股南下資金流出較多，近3個月累計流出76.6億港元。

降息之下，銀行股仍有上漲空間？

7月22日，央行宣佈即日起將公開市場7天期逆回購操作利率從1.80%調整為1.70%。在央行宣佈下調7天逆回購利率後，LPR利率也迎來了同步下調10個基點，1年期為3.35%，5年期以上為3.85%。

央行在同一天宣佈兩個利率政策工具降息，突顯出宏觀寬松信號。

中信證券研報指出，降息組合拳背後是強化7天逆回購利率的政策屬性，理順利率傳導關系，有利於加大金融支持實體經濟的力度，同時平衡債券市場供求等。

華福證券研究人員表示，雖然靜態來看，降息對銀行息差有負面影響，但是幅度相對可控，且在市場預期之内。但中長期來看，降息有助於提振信貸需求，改善經濟預期，從而利好銀行基本面。

展望後續，「穩增長」措施下銀行貸款量增質優可期。一是積極的財政政策更好發力見效，更多項目配套信貸需求有望被帶動。二是財政資金也有望更多聚焦於擴大内需層面。特别是國債被運用於促進消費和投資，將激發出更多有效需求，降息帶來的融資成本降低與之形成合力，有望激發出更多有效需求。隨著經濟回升向好，銀行的資產質量也有望更加紮實。我們對2022年初以來8次降息後的銀行板塊行情進行復盤，發現降息後銀行板塊出現絕對收益行情概率較大。

民生證券的研究人員認為，LPR調降雖會對銀行貸款收益率帶來一定壓力，但此前監管整改違規「手工補息」、存款掛牌利率調降已為存款端降低成本，且本次調降也有一定降低LPR報價偏離度意義，因而綜合來看對銀行淨息差影響或較有限。而當下或更多應關注的一是LPR調降起到提振實體融資需求作用，從而帶來更為積極的經濟預期；二是貨幣政策調控框架的進一步明晰，以及隨之帶來的利率傳導效率提升，銀行存貸款定價機制或更為市場化，從而有助於銀行中長期息差的穩定。積極的經濟預期和中長期息差的穩定，為銀行基本面的向好奠定良好基礎，從而利好板塊估值修復。

值得注意的是，中金公司也發表報告指出，統計了第二季度銀行股公募基金倉位以及估值情況。銀行股基金倉位為2.64%，按季上升0.28個百分點，主要受銀行股表現較好影響。年初至今A股和H股銀行分别升26.3%和19.4%，國有大行及部分區域行表現較好。目前銀行板塊整體仍被基金低配約10.5個百分點，低配程度為歷史較高水平，顯示銀行股仍有加倉空間。