楊德龍：投資者做多信心不足 各方應齊心協力扭轉頹勢

【財華財經APP】2024年7月26日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，建議大家要保持耐心，保持良好的心態，不要被市場短期的走勢所吓倒。

楊德龍強調，「反對大家加槓桿，即使你看好後市，即使你覺得很多好股票跌出價值了，也不要加槓桿，不要用兩融。一旦你加了槓桿，時間就不是你的朋友，可能是你的敵人了，因為你不知道市場調整多長時間，短期走勢也是無法預計的。」

以下是楊德龍7月26日發表的文章全文：

近期市場出現了一輪快速探底的走勢，上證指數跌破了2900點整數關口，很多投資者信心受到比較大的影響。而最近市場的下跌究其原因，一是因為前期公佈的經濟數據，特别是金融數據低於市場預期。雖然上半年GDP整體實現了5%的增長，完成了年初定的目標，但是二季度單季度來看GDP同比增長4.7%，和一季度5.3%相比明顯出現了回落。

第二個就是金融數據，反映出投資者的信心依然不足。上半年我國居民存款增加了九萬多億，而居民貸款則是出現了增幅大幅下降。居民貸款主要是按揭買房的貸款，說明雖然之前央行出台了「四支箭」，以及多地放開了限購，但房地產市場依然表現低迷，房價出現回落，而成交量也比較低。房地產是國民經濟的支柱產業，上下遊有60多個行業。房地產企業資金鏈緊張，房地產銷售困難，這些都會影響到下一步房地產投資需求。房地產投資已經連續三年出現了下降，這也引起大家對於未來經濟復蘇力度的擔憂，怎麽來放大招，提高大家對於房地產的信心，讓大家去買房，這可能是下一步要考慮的重點。因為畢竟中國家庭資產70%是配置在房子上的，如果房價出現持續下跌，就會造成家庭資產負債表的縮水，從而影響到大家的投資信心、消費信心。

第三個就是消費需求不足，我們看到可選消費下降比較多，而必需消費也出現了一定的下降，根本上還是由於居民收入出現了增速放緩。因為很多行業出現了一定的收縮，居民現在就業率出現了一定的下降，而裁員減薪，對很多居民也形成了比較大的影響，一旦收入預期下降，那自然會影響到消費。消費從來都不是靠刺激出來的，而是靠提高居民收入才能提升上來的。居民收入主要是兩塊，工資性收入和財產性收入。前者就要靠創造更多的就業，提升勞動者薪資水平，而不是裁員、減薪。後者的話就是要穩定樓市，提振房價，穩定股市，提振股價。但是這幾塊目前來看還沒有出現拐點，這也會打擊投資者的信心。

最近市場在下行的時候，我也是多次呼籲國家隊能夠加大入市力度，不僅要增持滬深300等大盤指數ETF，還要增持中證500、中證1000、創業板指數等中小盤指數ETF，這樣的話市場才能形成全面反彈的預期。如果僅僅是增持滬深300ETF就會產生虹吸效應，很多中小盤指數就會出現大跌，而多數投資者又是買的小盤股為主，所以造成了很多散戶投資者感受比較差，可能很多散戶感覺這段時間跌的幅度比上證指數還要大得多。所以建議國家隊要想提升大家的信心，是要真金白銀入市的。經過了三年的下跌，市場很難通過自身的力量來改變趨勢，因為很多投資者已經沒有信心了，而一些有信心的投資者在多次抄底過程中一邊抄底一邊被套，信心也被消磨完了，所以這時候必須依靠外力來扭轉市場趨勢。而外力現在來看只能靠國家隊以及機構投資者共同努力，改變市場的趨勢。

而且我建議國家隊不能僅僅是幫助股市脫離3000點，還要進一步拉升20%，形成牛市的走勢。最近我們可以看到劉紀鵬教授提出拉到4000點產生增加25萬億的財富，增加25萬億市值拉動消費。雖然說具體到多少點位是無法預料的，但是向上拉升20%以上，形成財富效應，能夠極大的提高2億股民、6億基民的消費能力。這將會起到一箭雙雕的效果，既改善了大家的生活品質，滿足了人民群眾對於美好生活的願望，體現出我們資本市場的人民性，讓廣大股票投資者、基金投資者能夠真正賺到錢。同時又能夠拉動消費，帶動經濟復蘇。所以大家在當前市場調整的時候，要保持良好的心態。春節前市場已經出現過一次大幅下跌，當時跌破2700點，正是在國家隊加大入市力度之後，上證指數通過八連陽收復了3000點整數關口，現在重新又回到了3000點之下。這時候我們也是期待相關部門能夠放大招，改變市場的下跌趨勢。

對於散戶投資者來說，如果之前倉位比較高的，現在可能仍然處於被套的狀態，甚至有的已經深度被套了。有的散戶投資者開玩笑說自己現在已經成了多家上市公司的股東，那這種情況之下，現在只能是堅守。因為現在除非你持有的股票質量比較差，甚至有退市的風險，這樣的話無論是跌多少都要去賣出的。如果基本面還不錯，公司不會在經濟周期中倒下，這樣的話是可以堅守拿到下一輪行情到來的。如果說散戶投資者現在倉位還比較低，躲過了之前的下跌，那這時候反而可以考慮逢低佈局一些被錯殺的優質股票或者優質基金，等待下一輪行情到來。因為事不過三，現在大盤調整也已經是滿三年還多了，這時候其實從調整的空間和調整的時間來看都比較充分了，這時候是具備醞釀一輪上升機會的。

我建議大家要保持耐心，保持良好的心態，不要被市場短期的走勢所吓倒。當然我一直反對大家加槓桿，即使你看好後市，即使你覺得很多好股票跌出價值了，也不要加槓桿，不要用兩融。一旦你加了槓桿，時間就不是你的朋友，可能是你的敵人了，因為你不知道市場調整多長時間，短期走勢也是無法預計的。在今年2月份，巴菲特致股東信中再次提到格雷厄姆說過的一句名言：股價短期是投票機，長期是稱重機。也就是說再好的公司，短期的股價走勢也是和基本面沒有太大關系的，更多的是看多空雙方的博弈，更多的是看短期的一些影響因素。但是如果拉長了來看，比如說我們看未來的3~5年，這些好公司最終是會漲上來的，好多公司最終會體現出它的價值，實現價值回歸。

因此建議大家在當前很多好公司被錯殺的時候，散戶投資者一方面要保持良好的心態，不要被短期市場的下跌吓跑。另外一方面就是要審視自己手中的股票是不是好公司，審視一下自己手里的基金前十大重倉股是不是好公司。因為股票投資實際上不是買入一串代碼，實際上是買入的公司的所有權，或者說公司所有權的一部分，只有樹立這樣的理念，你才能夠從容地應對短期股價的波動。

現在從經濟轉型的角度來看，實際上未來經濟轉型受益的方向主要還是三個方向。一個是和消費相關的方向，因為我們擁有世界上最多的人口，最大的消費市場。雖然由於短期經濟增長放緩，居民收入下降，大家沒有消費信心，甚至進行預防式儲蓄，消費增速較低。但是品牌消費品是真正具備穿越經濟周期、穿越牛熊周期的能力的，巴菲特能夠投資成功就和他長期堅定不移的持有這些品牌消費品股票有關。所以好的消費板塊還是可以繼續關注的，比如說高端白酒，品牌中藥，一些有品牌的食品飲料等等這些消費股在調整之後是可以關注的。

第二個方向是新能源。因為新能源替代傳統能源是大勢所趨。從2019年我就提出這個觀點。2019~2021這三年新能源板塊大放異彩，很多公司的業績大幅增長，股價也是漲了很多倍，而過去兩年由於產能過剩，企業打價格戰等等，新能源板塊出現了深幅調整。現在又到了離國内行業關口越來越近的時候，又到了佈局的時期。這些被錯殺的新能源龍頭股以及清潔能源基金可以考慮佈局，因為未來實現雙碳目標是我們既定的戰略。另外發展新能源實際上也是我們重要的能源戰略。我國在傳統能源領域是沒有優勢的，我們是多煤少油、缺氣的國家，石油進口依賴度高達70%以上。只有大力發展新能源，減少對於進口石油的依賴才能有更加安全的能源儲備。

第三個方向就是科技方向。發展新質生產力，實際上就是要發展這些代表經濟轉型方向的科技企業，比如說人工智能，以及低空經濟，無人駕駛，大數據，新材料等等，這些都是未來經濟發展的方向。但是這些新質生產力發展離不開傳統經濟，我們一定要堅持先立後破的原則，也就是說要發展出來新興行業逐步替代傳統行業才能放棄傳統行業，而不能先放棄傳統行業再去發展新質生產力。這樣的話就可能會造成傳統行業已經不行了，然後出現很多人失業，很多企業沒有利潤。那這樣的話，發展新質生產力就沒有資金可以投入和研發，相當於變成無源之水，無本之木了。所以我們在發展科技的同時一定要重視傳統行業，傳統行業在很大程度上也是很難替代的，而且傳統行業會創造更多的就業，創造更多的利潤。新興行業往往是研發投入多，但是利潤少。很多科技企業其實還看不到什麽利潤，所以我們在投資科技板塊的時候和投資於消費這些傳統行業相比，方法是不一樣的，投資風險也大一些，這一點一定要注意。