【美股解碼】降息周期，巴菲特與「木頭姐」的投資策略

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美聯儲降息50個基點，帶領西方發達國家進入降息周期。然而，擁有大半個世紀投資紀錄、見證了多個經濟和金融周期的「股神」巴菲特，依然在減持套現。

在大手筆減持第一大持倉蘋果（AAPL.US）後，巴菲特繼續逐點逐點減持第二大持倉股美國銀行（BAC.US）。

根據美國銀行最新持倉公告，截至2024年9月24日，巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.A.US）持有的美銀股份已降至8.14億股，而在下半年減持之前，伯克希爾持有的美銀股數有10.33億股，在7月到9月期間，巴菲特合共減持的美銀股數應達2.185億股。

財華社按美銀的公告計算，7月以來伯克希爾通過減持美銀或合共套現89.53億美元，見下表。

值得留意的是，截至2024年6月30日，伯克希爾持有的現金及現金等價物已由2023年末的1,218.45億美元增至2,242.39億美元，佔其保險投資組合的比重由2023年末的24.75%擴大至43.28%。

如果再加上下半年減持美銀產生的現金近90億美元，伯克希爾當前的現金持倉或進一步上升，可見對於降息周期，巴菲特領導下的伯克希爾似乎更屬意於持現。

然而，「女股神」凱茜·伍德（Cathie Wood）（「木頭姐」）卻是另一幅畫風。

周一（9月23日），「木頭姐」增持金融科技公司Paypal（PYPL.US）、圖片社交電商平台缤趣（PINS.US）、基因測序系統開發公司太平洋生物科學（PACB.US）和3D打印解決方案供應商3D系統（DDD.US）。

創建者包括馬斯克的支付平台Paypal今年以來股價累計上漲27.57%，稍微高於納斯達克指數的累計漲幅20.41%。然而，在美股大盤今年以來累計雙位數漲幅的背景下，缤趣、太平洋生物科學和3D系統卻明顯跑輸，今年以來分别累跌14.55%、82.36%和61.26%。

在買入和增持這些股份的同時，「木頭姐」也減持了一些股份，包括金融科技公司ADYEN、流媒體平台Roku（ROKU.US）、「木頭姐」方舟3D打印ETF、數字健康企業蝴蝶網絡（BFLY.US）、工程軟件公司安斯科技（ANSS.US）、曾在華爾街大受歡迎的軟件公司Palantir（PLTR.US）、醫療保健服務供應商Viking Therapeutics（VKTX.US），以及流媒體音樂平台Spotify（SPOT.US）。

值得留意的是，流媒體音樂平台Spotify和軟件公司Palantir今年以來的累計漲幅分别高達102.42%和114.91%。Viking Therapeutics的候選減肥藥有望成為諾和諾德（NVO.US）和禮來（LLY.US）的有力競爭對手，為此在減肥藥大熱之下，其股價今年以來累計上漲232.78%。蝴蝶網絡今年以來的累計漲幅也達到51.85%。

相比之下，Roku和安斯科技今年的表現略顯遜色，分别累跌16.69%和10.66%。

整體來看，「木頭姐」的策略似乎是減持那些顯著跑赢的明星股，同時加倉或是建倉遭市場抛棄的股份，而科技創新、生物科學依然是其首選。

總結

在美聯儲開始降息之際，儘管「木頭姐」有趁低買入的動作，但她減持的倉位數量似乎更大，而巴菲特更是大手筆減持他的重大持倉，兩位「股神」的行動似乎都意味著不太看好後市。美股在利率高企之際繼續屢創新高，或主要受到企業穩健基本面的支持，此外，AI投資所創建的美好願景，或讓市場預期巨額投資所帶來的生產效率提升，會改變整體投資邏輯。

然而，福兮禍之所伏，若AI的巨額投資未能帶來預期的效益，過高的估值會被修正，就正如2000年的科網泡沫破滅一樣。所以在樂觀的時候，也需要觀察市場和科技發展的變化，以及時避開風險。