港股消費板塊全面爆發！投資拐點已至？

原創

9月26日，港股的大消費板塊強勢崛起，多只個股上演「旱地拔蔥」。

截至收盤，在餐飲股中，呷哺呷哺（00520.HK）漲36.59%，九毛九（09922.HK）漲18.25%，海底撈（06862.HK）漲近18%，頤海國際（01579.HK）漲近15%，百勝中國（09987.HK）漲超11%。

在酒類賽道，海倫司（09869.HK）暴漲75.82%，珍酒李渡（06979.HK）漲16.24%，華潤啤酒（00291.HK）漲15.74%，青島啤酒股份（00168.HK）漲超12%。

在茶飲、乳業等賽道中，茶百道（02555.HK）漲15.25%，奈雪的茶（02150.HK）漲近15%，蒙牛乳業（02319.HK）漲近12%。

服裝賽道中，兩大龍頭亦表現出色，李寧（02331.HK）漲超15%，安踏體育（02020.HK）漲近14%。

今日「大消費」板塊集體走強，這背後源於多重因素的共同推動。

一方面，近期重磅政策密集發佈，包括央行近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；存量房貸利率下調50個基點；證券基金保險公司互換便利首期規模5000億，獲取的資金只能用於投資股市；創設專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票；此外，平準基金的創設也正在研究中。

一系列的政策組合拳，直接命中當前資本市場的種種痛點。提升流動性的「寬松大禮包」頻出，有望推動資本市場（包括港股及A股）的預期反轉，樂觀的投資者甚至預期「牛市回歸」，港股的消費板塊也強勢反彈。俗話說「民以食為天」，上述個股很多都是餐飲界、服裝業的標桿企業，當市場流動性邊際大幅改善之時，自然容易獲得機構資金的追捧，成為「風口上的豬」。

由於三年疫情以及宏觀消費環境的頹勢，不少消費股過去幾年股價大幅下挫，經歷了明顯的「折價」。以餐飲股為例，2021年年初至今，海底撈累計下跌超過70%，九毛九累計下跌接近90%，呷哺呷哺累計下跌已超過90%，堪稱「腳踝斬」，消費股的跌跌不休似乎成為一種「常態」。

很多公司的估值水平也一直處於歷史低位徘徊，即便今日大幅上漲，海底撈動態市盈率僅約20倍，頤海國際動態市盈率不到18倍,九毛九動態市盈率僅約14倍。較大的跌幅、較低的估值水平都為機構投資者提供了足夠的安全邊際。

另一方面，即便在當前消費承壓的背景下，不少消費龍頭基本面優秀，這可以從上半年的業績情況一窺端倪。

比如「火鍋龍頭」海底撈，2024年上半年實現收入約214.9億元（人民幣，下同），同比增長13.8%，實現淨利潤約20.3億元，同比下降約10%，實現核心淨利潤28.0億元，同比增長13.0%。

今年以來，餐飲行業降價成為普遍現象。2024年上半年，海底撈顧客人均消費為97.4元，相比去年同比小幅下滑，但作為火鍋店的核心指標「翻台率」卻很亮眼。

上半年，海底撈門店整體翻台率為4.2次/天，已經大幅超過前幾年的水平，且接近2019年（疫情前）巅峰時期的4.8次/天，公司經營效率之高，令業界同行贊歎。

在消費環境整體承壓的背景下，海底撈積極應對，通過各種降本增效的舉措，交出了一份不錯的成績單，公司的收入與核心經營利潤均創歷史新高。

再比如安踏體育，上半年實現收入337.4億元，同比增長13.8%，創半年度歷史新高，這也是公司連續第5個半年度營收領先耐克中國，登上中國體育用品行業營收最高的寶座。

上半年，公司實現歸母淨利潤（不包括分佔合營公司影響）61.6億元，同比增長17.0%，實現歸母淨利潤（包括分佔合營公司影響）77.2億元，同比大幅增長62.6%。2024年上半年公司毛利率達64.1%，亦創下歷史新高。

值得關注的是，安踏的管理層在中期業績會上宣佈回購計劃，擬回購不超過100億港元，同時宣佈派發中期股息118港仙/股，體現出管理層的信心以及對股東回報的重視。

上述兩家公司算是消費股中的典型代表，旗下擁有消費者耳熟能詳的品牌，即便在當前充滿不確定性的經濟環境下，兩家公司經營仍然韌性十足。某種程度上，這也反映出優質的消費企業確實能夠「穿越周期」，為投資者帶來真正的回報。

整體來看，當前港股市場迎來流動性向上拐點，市場情緒高昂，很多消費股過去幾年跌幅巨大，估值上具備性價比。

此外，一些優質的消費股業績創出新高，這或許也是一個積極的信號，整個消費板塊正逐步復蘇，走出曾經的低谷期，行業的投資價值已經凸顯。市場苦熊久已，如果後續港股行情繼續回暖，消費股無疑值得重點關注。