狂歡的港股，還能漲多久？

原創

9月26日，港股市場再度迎來狂歡，繼續「搶跑」在A股市場前頭。

截至收盤，恒生指數大幅收漲4.16%，恒生科技指數更是狂漲7.27%，兩者分别突破去年8月初及9月初以來高位。相比之下，A股市場表現較為溫和，上證指數和深成指分别上漲3.61%和4.44%。

多劑強心針提振市場

由於受海外邊際流動性影響更大，港股最近半個月以來的彈性相較於A股更加強勁。

9月11日-9月26日期間，恒生指數、恒生科技指數漲幅相對上證指數、創業板指數更大。其中，恒生指數累計漲幅達15.6%，遠高於同期上證指數為9.35%的累計漲幅。

9月26日當天，港股市場額成交突破3000億港元大關，創下2022年3月以來單日最高水平。

港股近期的強勁反彈，是受内外因素集體共振所致，其中外因是主要動力，包括美聯儲降息以及内地政策紅利，内因則是港股盈利能力持續增強以及上市公司回購所驅動。

1）美聯儲降息。美聯儲於當地時間9月18日大幅降息50個基點，意味著新一輪政策周期開啓，提振資本市場信心的同時也為港股市場帶來強勁的流動性。

在港股市場中，外資持有比例接近4成，因此港股對海外流動性較為敏感。美聯儲降息後，帶動全球融資環境或持續放松，港股承接了海外資金回流。高盛報告顯示，中國股市周二(9月24日)錄得2021年3月以來最大單日淨買入，為過去十年内次高水平。

空頭也對港股「回心轉意」，摩根大通指出，港股上升可能受到了空頭回補推動。該行表示，香港市場賣空佔成交量的比例周二降至13.6%，較2016年以來的平均水準低一個標準差，表明許多空頭頭寸已被回補。

2）内地重磅政策。央行9月24日的政策有利提振市場信心，包括降低存款準備金率和政策利率；降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例；創設貨幣政策工具，引導中長期資金入市。

這一籮筐的寬松政策，對改善市場主體預期，緩解經濟下行壓力具有積極影響，也有利於改善投資者情緒和市場流動性。

3）港股盈利能力。中信證券在報告中表示，港股2024年上半年在中國經濟承壓下營收同比跌4.4%，但降本增效的推進仍使得淨利潤同比增長0.8%。淨利潤雖均不及預期，但淨利潤率及ROE在本半年度延續上行，經營效率持續增強。

港股公司的盈利持續上升，但估值仍較低。因此，在外界利好因素刺激下，港股估值有從低位向上修復的強勁動力。

4）上市公司回購。近期港股有多家上市公司積極斥資回購股份，以提振投資者信心。

Wind數據顯示，9月18日至9月25日期間，港股有超百家企業啓動了股份回購，其中要數中石化(00386.HK)、匯豐(00005.HK)、騰訊(00700.HK)等權重股回購最為豪氣。期間，這100多家公司累計回購3.1億股，涉資總額超78億港元，回購力度不可謂不大。

除以上因素外，即將到來的十一黃金周也為市場帶來活力，近日港股市場中的節假日概念股，包括餐飲、旅遊、零售等板塊集體迎來狂歡。

港股還能漲多久？

在當下充滿積極因素的大環境下，不少投資者重拾信心，認為港股最壞的時期已過，市場步入了牛市階段。

展望後市，華夏基金認為，港股目前仍處於做多區間，原因基於：

1、海外流動性寬松及國内基本面預期改善，構成港股市場上行的先決條件；

2、目前AH溢價差仍處於超150的高位，港股相對A股的性價比依然更高；

3、國内財政政策力度及國内經濟動能的恢復，才是後續港股進一步持續上行的關鍵。目前看財政政策可期，將有利於更多資金流向港股，為港股提供更多助力。

還有市場人士認為，隨著降息周期啓動，預計香港存款定期化的趨勢將逐步逆轉，龐大的定期存款有望成為港股潛在增量資金。

從估值層面看，港股仍是估值窪地。天天基金指出，從估值絕對值來看，對比海外發達或新興市場，港股主要股指2015年以來市盈率估值歷史分位多數在50%以上，目前恒生指數與恒生科技指數市盈率2015年以來歷史分位仍低於20%，仍處於相對低點具備一定配置性價比。

另外根據Wind數據，恒生指數最新市盈率(TTM)僅為9.42倍，遠低於標普500、日經225等指數，也不及上證指數及深證成指。

東吳證券指出，從技術形態來看，香港市場系列指數似乎都走出了三重或者四重底部。如果觀察成交金額、盈利（企業收入和利潤）增速，結合美元進入降息周期等諸多指標指向，香港股票市場指數或已走出底部。

也有業内人士對港股後市持謹慎態度，認為港股後續的持續性升勢仍需穩增長政策大幅加碼或基本面數據持續轉強，否則港股很可能僅出現如今年4月底至5月中旬由資金推動的短暫行情。