漲瘋了！三葉草生物飙升62%，創新藥企值得期待？

原創

自9月18日以來，從美聯儲降息周期的開啓到内地備受期待的降準降息正式落地，一系列重磅利好像密集的雨點一樣砸向中國資產。

而在這些利好的刺激下，和港股市場其他板塊一樣，生物科技也迎來了自己的狂飙時刻。

出現普漲格局，三葉草生物飙升62%

10月2日的數據顯示，恒指上漲6.20%，恒生科技指數大漲8.53%，而生物科技板塊内，三葉草生物-B（02197.HK）暴漲了61.90%，心玮醫療-B、創勝集團-B、加科思-B、百奧賽圖-B（02315.HK）也都漲逾20%，此外微創機器人-B、綠竹生物-B等多股漲逾10%。

不過，雖然10月2日的走勢呈現出普漲格局，但生物科技板塊内仍有一些個股是下跌的，其中科笛-B、邁博藥業-B則跌了10%，永泰生物-B、宜明昂科-B、百濟神州（06160.HK）等生物科技股亦在下跌。

而充當生物醫藥「賣水人」角色的醫藥外包板塊也走得很強勢，泰格醫藥（03347.HK）飙升28.80%，康龍化成漲23.87%，藥明康德、藥明生物等股也都錄得上漲。

總的來看，在沒有南向資金的支援下，港股市場以及生物科技板塊在10月2日經受住了流動性考驗，這也進一步提振了投資者的信心。

值得注意的是，雖然生物科技股這一波瘋漲更多是因為利好刺激資金瘋狂湧入搶籌導致的，但生物科技板塊本身的業績情況其實也在好轉，有一定的基本面支撐。

眾所周知，借助第18A章上市的生物科技股普遍存在持續虧損的問題，盈利狀況一直是被诟病的地方。而好消息在於，近年來雖然股價遭遇普遍下跌，但生物科技板塊的盈利能力在持續邊際好轉。

Wind數據顯示，2024年上半年，包括科倫博泰生物-B、和譽-B、基石藥業-B、復宏漢霖（02696.HK）在内的多只生物科技股實現了盈利。

另外，2024年上半年，科倫博泰生物-B、歸創通橋-B、亞盛醫藥-B等30多只生物科技股的歸母淨利潤實現了增長，同樣顯示出盈利能力改善的迹象。

信銀資本在9月30日發佈的研報中稱，隨著商業化進程推進和BD收入貢獻，港股創新藥板塊上半年收入合計同比增加17%；平均毛利率提升2.61個百分點；研發費用合計同比減少2%；銷售費用合計同比增加15%；淨虧損合計同比降低22%，顯著收窄。

信銀資本還指出，國產創新藥加速獲批，年初至今已有20款國產創新藥獲批上市，多數產品來自Biotech，其中6款產品為相關企業的首次產品獲批，更多國產創新藥企將湧入商業化階段。

機構如何看待生物科技後市？

關於生物科技所屬的創新藥領域，降息後已經有多家機構表達了看好之意。

國金證券研究人員指出，作為資金敏感型行業，創新藥或將顯著受益於美聯儲寬貨幣的開啓。9月美聯儲降息後，將利於創新藥融資成本趨於下降，不僅利於其現金流改善、分子端預期修復，亦將利好其分母端估值低位回升。從三個維度篩選創新藥組合：内外需拆分、龍頭和非龍頭因子、ROE因子。基於歷史復盤結論，得到相應結論：（1）A股市場而言，「依賴外需+非龍頭+高ROE」三個因子在構建組合時均充分展示了該策略的有效性。（2）港股市場而言，ROE因子選股策略的有效性並不顯著，但「依賴外需+龍頭」兩個因子依然具備有效性。

中銀證券也認為，醫藥生物板塊在2024年下半年有望實現業績增速改善。創新藥方面，2024下半年創新藥支持政策預期將逐步落地，創新藥全產業鏈有望迎來回暖。同時，2024年以來中國創新藥license-out景氣度依然表現優秀，創新藥出海前景可期。2023下半年醫藥生物板塊受到「醫藥反腐」等影響，業績基數較低。伴隨創新藥支持政策的逐步落地和醫療設備招採需求釋放，2024下半年醫藥生物板塊有望在低基數基礎上實現業績增速改善。

此外，港股創新藥板塊的估值基本屬於「躺在地板上」，在市場轉強後，估值獲得提升方面也有值得期待的地方。

國元國際在近期的研報中也稱，隨著美聯儲降息周期的開啓，創新藥對利率是最敏感的板塊，將充分受益，而且恒生香港上市生物科技指數，目前市銷率是0.91，處於4年的低位，分位點13.6%。從2020年至今，平均值為1.71，最大值為3.53，估值明顯處於低位，選擇管線優質的公司，安全邊際較高，彈性大。

結語

值得一提的是，根據藥明康德内容部統計，截至2024年9月末，今年9月全球生物醫藥領域共計完成超過154起融資活動，累計公開披露的融資總額已經超過了47億美元。其中，有18家專注於開發創新藥的公司完成的單筆融資額突破了5000萬美元大關。

投融資環境是否好轉對生物科技股來說具有舉足輕重的意義，也是判斷行情能否持續走強的一個佐證，後續的融資情況能否在9月份的基礎上持續回升值得關注。