結束A股IPO「七年之癢」！「毛戈平」再次遞表能否圓夢上市？

日期：2024年10月11日 下午2:16作者：活報告 編輯：Anna

10月10日，毛戈平第再度向港交所遞交上市申請，公司曾於4月8日第一次遞表，中金擔任獨家保薦人。

2016年開啓資本之路，途遇股東爆雷，七年上市未果，毛戈平在上市路上確實「趕了個晚集」，此次結束A股IPO「七年之癢」，轉戰港股上市能否成功？

女孩們為他花97億，線下試妝+線上IP營銷俘獲人心

提到毛戈平，是他在1995年爆款電視劇《武則天》中為劉曉慶打造的角色妝容。憑借精湛的化妝技術，毛戈平在圈中一戰成名，素有「魔術化妝師」之稱。

來源：官網；毛戈平

2000年，毛戈平成立了自己的美妝公司，旗下兩大美妝品牌：旗艦品牌MAOGEPING和至愛終生，業務涵蓋彩妝、護膚產品銷售及化妝藝術培訓。

根據弗若斯特沙利文，毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2023年零售額計排名第七，市場份額1.8%。

MAOGEPING是毛戈平的旗艦品牌，定位在高端美妝領域，根據弗若斯特沙利文，MAOGEPING是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌，按2023年零售額計算，排名第十二。毛戈平絕大部分收入來自MAOGEPING的產品銷售，2023年收入佔比達99%。

2008年，毛戈平推出「至愛終生」品牌，主要覆蓋彩妝和護膚品品類。截至2023年12月31日，毛戈平提供334個彩妝單品和44款護膚單品，彩妝產品定價在200-500元之間，護膚產品定價在400-800元之間。

來源：官網

從銷售渠道來看，毛戈平是線下渠道、線上渠道相結合，佔比五五分。

線下渠道主要通過自營專櫃直銷。2003年，毛戈平在上海港匯恒隆廣場設立第一個專櫃，隨後截至2024年6月30日，毛戈平在全國運營372個自營專櫃，在中國所有美妝品牌中排名第二。

來源：招股書

同時，毛戈平在全國各地的專櫃擁有超過2,500名美妝顧問，通過專櫃試妝服務和半臉對比演示，提供沉浸式體驗，從而帶動產品銷售。

除了設立專櫃，毛戈平的線上渠道銷售佔比也在逐年提升。通過天貓、小紅書、抖音等第三方電商平台銷售產品，其收入佔比由2021年的35.4%提升至2023年42.4%，再至2024年前半年的49.1%。

來源：招股書

2019年，毛戈平與知名博主「深夜徐老師」的合作的改妝視頻在B站上引起了廣泛關注，因此#毛戈平換頭術# #毛戈平化妝技術# #毛戈平改妝# 等詞條頻頻登上微博熱搜，更是有網友在社交平台留言稱：「請把我的頭寄給毛戈平老師！」

來源：B站

毛戈平相關熱搜頻繁出現在大眾視線，也與公司加強營銷力度有關。根據招股書，公司銷售及營銷費用從2021年的7.6億增加到2023年14.1億，幾乎翻倍，其中營銷及推廣費用佔比從2021年29.2%提升至2023年的39.4%，2024前6個月營銷費用達9.37億，同比增長42.5%。

來源：招股書

毛戈平個人IP的爆火對毛戈平品牌確實多有裨益。根據招股書，2021-2023年度及2023、2024年前6個月：

收入分别約為人民幣15.77億元、18.29億元、28.86億元、13.99億元及19.72億元，年復合增長率為35.26%；

毛利分别約為人民幣13.16億元、15.33億元、24.48億元、11.82億元及16.74億元，年復合增長率為36.40%；

淨利潤分别約為人民幣3.31億元、3.52億元、6.63億元、3.49億元及4.93億元，年復合增長率為41.59%；

毛利率分别約為83.43%、83.83%、84.83%、84.53%及84.89%；

淨利率分别約為20.98%、19.25%、22.99%、24.98%及24.98%。

近三年營收、毛利齊增，三年半營收達近97億，2024年前6個月營收19.72億，同比增長40.97%。

淨利方面，由2021年3.31億元大幅增長至2023年6.63億元，實現了淨利翻倍。

毛戈平的毛利率三年維持在80%以上，2024年前6個月提升至85%左右，普遍高於丸美股份（603983.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）等上市公司70%左右的毛利率水平。

但成也蕭何，敗也蕭何。毛戈平品牌的成功與毛戈平IP有不可分割的關系，但業内人士表示，對單一IP資源的高度依賴也為企業發展帶來不確定性，比如毛戈平個人形象損害、行為（減持、退出經營）都將產生不利影響，這也是毛戈平公司的一大問題。

七年坎坷上市路，股東爆雷成「攔路虎」

相比於消費市場上的風生水起，毛戈平在資本市場上的道路可謂是一波三折。

2016年，毛戈平首次向上交所遞交招股書，衝擊「彩妝第一股」未果；2017年，毛戈平稱因「發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展」暫停IPO；2021年，毛戈平IPO首發成功過會，上市在即，但久久未有音訊；2023年公司重啓IPO，因財務資料過期擱淺；2024年1月毛戈平主動撤回上交所上市申請。

毛戈平較早踏足資本市場，然而卻未能成功上市，期間珀萊雅、丸美股份、貝泰妮、敷爾佳等護膚品公司紛紛上市，可謂是「起了個大早，趕了個晚集」。

業内人士推測，其中原因或與「九鼎系」爆雷強相關。

根據招股書顯示，2015年10月，九鼎投資（600053.SH）以7330萬對價獲得毛戈平公司10%股權，成為公司最大的外部股東。

2018年，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會對九鼎集團進行立案調查，此後多家其參投的IPO項目被迫停擺，當然可能包括毛戈平。直至2022年底，該爆雷事件才以證監會處罰結果全面落地而告一段落。

來源：公司公告

毛戈平公司在今年一月撤回A股上市申請之後，開始積極「去九鼎化」，最終分别在2024年1月17日、1月25日、1月29日，毛戈平、汪女士夫婦控制的帝景投資、第三方張麗萍控制的深圳笃實以及風險投資公司蘇州錦鴻，分别以對價人民幣5.5億、1.1億、0.7億（合計7.3億人民幣），買回九鼎投資10%的股權，至此九鼎投資不再擁有毛戈平任何股權。

截至最後實際可行日期，，毛戈平夫婦合共持股約57.26%，包括(i)毛先生直接持股43.63%，(ii)汪女士直接持股11.34%，(iii)毛先生及汪女士通過帝景投資（其由汪女士及毛先生分别控制35.45%及10%權益，毛先生作為其普通合夥人）間接持股0.55%，及(iv)汪女士通過嘉馳投資間接持股1.74%。

來源：招股書

毛戈平成功拆雷，轉戰港股上市，或為一個不錯選擇。然而，解決單一IP高度依賴、加強產品研發、推廣，深化「高端國貨」品牌形象依舊是毛戈平需要努力的地方，未來面對港股資本市場考驗或將更加嚴格。

中介情況

據LiveReport大數據統計，毛戈平中介團隊共計7家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據良好。整體而言中介團隊歷史數據表現良好。

文章來源：活報告公眾號