宏觀市場 | 廣義財政支出韌勁凸顯——評2024年9月財政數據

日期：2024年10月28日 上午9:50作者：興業研究宏觀 編輯：Anna

財政收入，財政支出，政府性基金

一般公共預算收入方面，財政收入由負轉正，稅收收入降幅持平上月，非稅收入增速顯著支撐，收入端仍有承壓。在稅種結構方面，9月企業所得稅為主要支撐項，多數稅種為拖累項，包括增值稅、消費稅等。企業所得稅增速繼續上行，反映上年稅收優惠政策影響減弱、服務業企業利潤或有一定修復，當月同比增速25.4%；個人所得稅降幅小幅收窄，但仍為負增長，居民收入仍有待進一步修復；消費稅當月同比降幅擴大，錄得-16.3%，金銀珠寶類、化妝品類、石油類消費品拖累顯著；增值稅降幅擴大，錄得-12.2%，主要源於低基數因素影響。土地和房地產相關稅種收入延續分化，存量課稅對象起到主要支撐作用。

一般公共預算支出方面， 9月財政支出當月同比由負轉正，錄得5.2%。從資金投向來看，9月社保、衛生、農林水為主要支撐項，基建類支出佔比較8月上升1.6個百分點，與基建投資9月當月同比顯著上升表現一致。

政府性基金方面，9月政府性基金當月收入降幅收窄，錄得-14.2%；專項債補充作用顯著，支出增速年内首次由負轉正至34.2%，錄得34.2%。從收支進度來看，收入進度放緩，支出進度邊際改善，9月專項債發行持續放量下，後續支出進度有望進一步提速。政府債券方面，年内新增專項債額度基本發行完畢。截至10月26日，新增一般債、專項債發行進度分别為91.0%、99.9%。10月12日國新辦新聞發佈會指出的已下達4000億元地方債結存限額，或將對後續地方債發行形成補充。

事件：

2024年9月，全國一般公共預算收入當月同比2.5%，上月-2.8%；財政支出當月同比5.2%，上月-6.7%。全國稅收收入當月同比-5.0%，上月-5.2%；非稅收入當月同比25.2%，上月8.8%。政府性基金收入當月同比-14.2%，上月-34.4%，政府性基金支出當月同比34.2%，上月-14.0%。

點評：

2024年9月，財政收入同比由負轉正，非稅收入強勢支撐，稅收收入降幅基本持平；收入支撐下支出增速由負轉正。政府性基金收入降幅收窄，專項債資金補充下支出增速由負轉正。

一、一般公共預算：非稅支撐，財政收入由負轉正

財政收入由負轉正，非稅收入支撐顯著。2024年9月財政收入當月同比上升5.3個百分點至2.5%，8月同比-2.8%。其中，稅收收入當月同比降幅收窄0.2個百分點，錄得-5.0%；非稅收入增速顯著上升，錄得25.2%。稅收增長乏力情況下，非稅收入保持高增。

從收入進度來看，8月收入進度68.0%，相對去年同期慢1.7個百分點。

在稅種結構方面，9月企業所得稅為主要支撐項，多數稅種為拖累項，包括增值稅、消費稅等。在直接稅方面，企業所得稅繼續上升，當月同比增速上升5.4個百分點錄得25.4%。反映企業利潤有一定修復。一方面稅收優惠政策翹尾因素有所減弱；另一方面或受9月社會消費品零售總額增長的帶動，服務業企業利潤有一定修復。個人所得稅降幅小幅收窄，但仍為負增長，居民收入仍有待進一步修復。在間接稅方面，增值稅、消費稅均有較大拖累。消費稅當月同比降幅擴大，錄得-16.3%，下降11.7個百分點，其中，金銀珠寶類、化妝品類、石油類消費品拖累顯著，零售額增速分别錄得-7.8%、-4.5%、-4.4%。汽車消費受政策補貼拉動，零售額增速由負轉正至0.4%。增值稅降幅擴大，錄得-12.2%，主要源於低基數因素影響。

在土地和房地產相關稅種方面，收入延續分化，存量課稅對象起到主要支撐作用。契稅降幅小幅收窄，錄得-12.3%，商品房銷售額當月同比降幅小幅收窄至16.1%。土地增值稅受低基數因素影響，增速由負轉正。房產稅、耕地佔用稅、城鎮土地使用稅仍有支撐，當月增速分别為16.2%、15.0%、3.1%，除耕地佔用稅外其他兩種稅收均為按年繳納。

從一般公共預算支出來看，9月財政支出當月同比由負轉正，錄得5.2%。從支出進度來看，9月財政支出進度為70.7%，較2023年同期慢1.3個百分點。

從財政支出資金投向來看，9月財政支出多為正增長，社保、衛生、農林水為主要支撐項。在民生類支出方面，社保、教育、衛生支出均為正增長，分别錄得12.4%、7.0%、4.8%。基建類支出方面，9月多項支出增速顯著上升，與基建投資9月當月同比顯著上升表現一致，提升11.3個百分點至17.5%。其中，農林水、城鄉社區支出增速分别錄得12.5%、3.8%。從支出佔比來看，基建類支出佔比較8月上升1.6個百分點，對基建投資形成支持。

二、政府性基金預算：專項債補充，支出增速顯著上行

9月政府性基金當月收入降幅收窄，錄得-14.2%；支出由負轉正，錄得34.2%。土地出讓收入降幅收窄23.1個百分點，當月同比增速為-18.8%。而100大中城市供應土地面積增速顯著上升，當月同比錄得25.2%，支撐土地成交。在支出端，8月專項債發行顯著提速，資金對9月政府性基金支出形成重要補充，支出增速年内首次由負轉正至34.2%。

從收支進度來看，收入進度放緩，支出進度邊際改善。9月政府性基金收入進度39.5%，較2023年同期低10.0個百分點；支出進度50.3%，較2023年同期低6.0個百分點，支出進度有所提速。10月12日國新辦新聞發佈會指出，「專項債方面，待發額度加上已發未用的資金，後三個月各地共有2.3萬億元專項債券資金可安排使用」。9月專項債發行持續放量下，對10月政府性基金支出繼續形成重要支撐，後續支出進度有望進一步提速。

從廣義財政支出來看，廣義基建類支出對基建增速支撐明顯。9月基建累計增速上升至9.3%，廣義基建類支出降幅收窄4.3個百分點至4.1%。廣義財政收支缺口錄得-6.8萬億元，接近歷史同期最低值。

從地方債發行情況來看，截至10月26日（含10月31日前掛網規模，下同），地方債累計發行7.37萬億元。其中，新增地方債4.55萬億元，再融資債券2.82萬億元。

從地方債發行節奏來看，年内新增專項債額度基本發行完畢。截至10月26日，新增一般債、專項債發行進度分别為91.0%、99.9%。從額度剩餘規模來看，新增一般債、新增專項債新增限額内剩餘額度分别為651、35億元。此外，10月12日國新辦新聞發佈會指出，「中央財政從地方政府債務結存限額中安排了4000億元，補充地方政府綜合財力，支持地方化解存量政府投資項目債務和消化政府拖欠企業賬款。」由此年内額度有所增加，若該部分結存額度以部分新增地方債的方式發行，則後續或繼續發行一定規模的新增地方債。10月以來，已有部分地區開始重啓發行特殊再融資債券，或使用以上結存額度。此前該類債券的發行主要以2023年年末下達的特殊再融資債券額度為主，2024年6-8月已無該類債券發行。截至10月26日（含10月31日前掛網規模），10月特殊再融資債券發行規模約為2228億元。

文章來源：興業研究宏觀公眾號