【百強透視】概念股普跌！CXO憑啥獲看好？

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日期：2024年10月30日 下午7:55作者：雲知風起 編輯：Annie

10月30日，在港上市的CXO概念股遭遇普跌，泰格醫藥（03347.HK）跌11.19%，藥明康德（02359.HK）、康龍化成（03759.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）也都下挫，而凱萊英（06821.HK）今日股價與昨日持平。

而在A股市場，CXO概念股亦遭遇普跌，泰格醫藥（300347.SZ）跳空大跌7.18%，康龍化成、九州藥業、博騰股份等多股同樣出現下跌。

CXO概念股下挫背後，或與部分企業三季度利潤端表現承壓及大市普跌有關。

值得一提的是，作為醫藥「賣水人」，CXO領域備受投資者關注，雖然今日股價遭遇普跌，但CXO行業的前景仍獲得了一些機構的看好。

三季度利潤端依舊承壓，但環比出現改善迹象

近期港、A兩市多家CXO概念股陸續披露了2024年三季報。

從頭部CXO企業第三季度業績表現來看，行業的盈利復蘇仍需時間。

數據顯示，前三季度，CXO板塊普遍實現盈利，但歸母淨利潤大多遭遇同比下降，藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英幾個龍頭中，僅有康龍化成的歸母淨利潤同比增長24.82%至14.22億元。

而在第三季度，CXO概念股也普遍實現盈利，其中藥明康德表現最佳，歸母淨利潤達到22.93億元，遠超同行。

不過，從第三季度歸母淨利潤同比增速來看，除陽光諾和、成都先導等少數公司外，其他CXO公司的同比增速均為負數。其中，康龍化成三季度歸母淨利潤同比下降12.62%至3.08億元，降幅相對較小。

從第三季度歸母淨利潤環比增速來看，情況有所改善。

數據顯示，藥明康德、凱萊英第三季度歸母淨利潤環比僅微降，泰格醫藥環比增速則達到了24.36%。

而在幾大龍頭中，康龍化成第三季度歸母淨利潤環比下降了65.07%，表現比較差，但這可能因為其第二季度的歸母淨利潤同比大增101.64%，基數比較大的影響。

除此之外，益諾思、成都先導、博騰股份第三季度歸母淨利潤環比增速都表現不錯，其中成都先導的環比增速甚至達到了632.36%，有一部分原因是第二季度歸母淨利潤出現虧損，另一部分原因則是該公司在第三季度的確取得了不錯的業績。

CXO前景如何看待？

展望未來，從政策層面來看，2024年以來，國家在加速推進在創新藥領域的政策落地，創新藥仍是政策鼓勵的方向和明確的產業大趨勢。

例如，2024年《政府工作報告》首次提及創新藥，將其列為需要積極培育的新質生產力。7月5日，國務院常務會議審議通過了《全鏈條支持創新藥發展實施方案》。方案明確提出，統籌用好價格管理、醫保支付等政策，優化審評審批和醫療機構考核機制，合力助推創新藥突破發展。

另外，在北京，廣州，珠海等地政策中均支持提升創新藥入院速度，降低創新藥入院銷售門檻，從而減少流通環節阻礙，提升創新藥企盈利能力。

從大趨勢來看，作為創新藥領域的「賣水人」，CXO企業在國内的業務拓展將有望逐步回暖。

從股價表現角度看，截至10月30日，年初迄今，藥明生物港股就累跌近45%，藥明康德、凱萊英、昭衍新藥的H股均跌超30%，僅康龍化成、泰格醫藥表現稍好，前者微跌2.31%，後者微漲1.65%。

可見，近兩年CXO板塊可謂是歷經調整。而在調整過後，目前CXO板塊估值及基金持倉均處歷史低位。

國盛證券在10月28日的研報中指出，即便經過第三季度的持倉增加，多家公司2025年一致預期PE處在15-20x左右，處在歷史估值地位，具備較大的估值修復彈性。

國盛證券的研報還顯示，此前CXO板塊籌碼出清充分，處於低配狀態，2024年第三季度所有醫藥子板塊中，醫療研發外包板塊的倉位環比提升在醫藥基金和全基中都是最顯著的，這一趨勢在第二季度時還沒有體現，彼時僅在醫藥基金中有小幅持倉提升，在一定程度上反映了市場對於當下CXO板塊投資價值的認可。

國盛證券還認為，從中長期看，隨著新冠高基數消化、外部環境改善與新能力新產能陸續貢獻，板塊增速有望拐點向上，且多肽、寡核苷酸、CGT等新分子新療法有望持續注入板塊高景氣，看好CXO板塊底部佈局機會。

需要指出的是，雖然當下CXO行業具有估值低等優勢，前景也獲得一些機構的看好，但具體到個股方面，業務結構的不同或許會影響其股價的後續走勢。

具體而言，醫藥魔方數據庫發佈的生物醫藥投融資數據顯示，今年以來國内生物醫藥的月投融資金額約8億美元。雖然未來隨著鼓勵創新政策逐漸落地，投融資環境有望得到改善，但當下還是存在一定的問題。

另一邊，海外投融資情況在逐步修復企穩，今年以來的月投融資金額達到97億美元，與2022年1月-2024年9月的月均值126億美元略有差距，但是總量依舊可觀。

另外，歐美等海外市場的生物科技行業發展更早，資金更雄厚，其訂單價格更加堅挺，因此海外收入佔比高的CXO企業將有望取得更好的業績和股價表現。

這種特點其實在CXO企業的業績上也有所體現。

例如，康龍化成就在最近披露的三季報中指出，今年前三季度，公司來自北美客戶的收入57.31億元，同比增長4.29%，佔公司營收的64.99%；來自歐洲客戶（含英國）的收入同比增長15.74%；來自中國客戶的收入同比下降12.14%。

康龍化成直言，2024年前三季度，得益於海外客戶需求的逐漸恢復，以及更多的服務項目逐漸進入到中後期臨床開發階段，公司新簽訂單同比增長超過18%。

結語

值得注意的是，CXO素有「黃金賽道」之稱，藥明康德等行業龍頭大多憑借卓越的實力成為「港股100強」榜單中的常客。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位，以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態系統進行深入探討。 

本次哪些企業能夠代表CXO這一備受矚目的行業，榮登最新一屆「港股100強」榜單，值得我們密切關注。