【百強透視】三季度家電股顯分化，四季度有望逆風翻盤？

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終於等到啦！最新的家電行業三季度財報解讀來啦！

近日，美的集團（000333.SZ）（00300.HK）、格力電器（000651.SZ）、海信家電（000921.SZ）（00921.HK）、海爾智家（600690.SH）（06690.HK）這些大家電上市公司的前三季度「成績單」一個接一個地亮相了。

從前三季度來看，家電市場呈現「外銷熱、内銷冷」態勢。但是，儘管家電市場面臨諸多挑戰，但通過出海、產品創新、營銷策略調整和優質服務，頭部企業在競爭激烈的市場中取得穩健表現。

八仙過海，各顯神通！三季報業績顯分化

受房地產市場疲軟、消費信心不足等因素影響，今年前7月國内家電市場持續不振。但是這樣疲軟行業景氣度立馬迎來了轉機。

隨著三季度國家以舊換新補貼政策在全國陸續實施，消費者換新需求逐步釋放，以及8月高溫天氣帶動空調需求增長，行業零售額才逐步企穩回升。

奧維雲網（AVC）數據顯示，2024年截至9月，中國家電市場零售額為6144億元，同比下滑0.2%。分季度看，今年一、二、三季度當季的零售額同比增幅分别為4.3%、-8.5%和7.5%；第三季度的7、8、9月的零售額同比增幅分别為-9.2%、3.7%和28.6%。

然而，行業的變化落到美的、海爾智家及格力電器等各家電公司身上，卻有著不同的表現。

作為大白電的龍頭企業，今年前三季度，美的集團實現營收3189.75億元，同比增長9.57%，歸母淨利潤316.99億元，同比增長14.37%；其中，第三季度收入1017億元，同比增長8.05%，歸母淨利潤108.95億元，同比增長14.86%。

分業務看，美的智能家居、新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化今年前三季度收入分别為2154億元、254億元、224億元、208億元，同比增速分别為10%、19%、6%、-9%。

可以看到，美的憑借多元化的業務佈局實現了顯著的業績增長，非家電的商用業務正加速擴張。

海爾智家，通過高端化和全球化戰略也維持相對穩定的利潤增長。今年前三季度，海爾智家收入同比上升2.17%，歸母淨利潤同比上升15.27%。其中，第三季度收入同比上升0.47%，歸母淨利潤同比上升13.15%。

海爾智家業績穩健增長背後靠的是出海。當前，海爾智家全球化佈局明顯加快，海外市場收入佔比超50%，已成為該公司重要的利潤增長點之一。 2024年三季度單季度，海爾智家南亞市場增長超30%。

格力方面，主要收入來源依然是空調業務（佔比超七成），其他業務相對滞後。在家電市場低谷期，該公司收入隨之下滑。尤其是第三季度營業收入出現拖後腿情況。

今年前三季度，格力電器收入1467.22億元，同比減少5.34%；歸母淨利潤219.61億元，同比增長9.3%。第三季其收入469.39億元，同比減少15.84%，歸母淨利潤78.25億元，同比增長5.47%。

此外，海信家電、JS環球生活第三季度出現表現不佳的情況。今年第三季度，海信家電收入同比下降0.08%；歸母淨利潤同比下降16.29%。

JS環球生活財報顯示，今年前三季度，公司收入同比減少8.84%;歸母淨利潤同比減少73.02%;第三季度收入同比減少27.12%;歸母淨利潤虧損7732.87萬元，由盈轉虧。

綜上所述，在國内家電市場低迷的情況下，美的、海爾智家兩大巨頭保持較穩健的業績增長，而格力電器、海信家電、JS環球生活主要聚焦在家電領域，新興業務比重不高，所以受國内家電市場走弱的直接影響較大。

有業内人士分析表示，家電行業業績能否實現改善，關鍵在於「以舊換新」補貼政策的深入落地實施。此外，海外新興市場需求增長也是家電行業復蘇的一個重要支撐。

政策紅利釋放，行業復蘇可期？

展望後市，多機構預計今年第四季度國内家電市場的銷售和出貨將會明顯變好。

國投證券研報指出，三季度家電「外銷」延續高景氣，且8月以來各省市陸續發佈家電「以舊換新」補貼細則，帶動國内家電消費改善，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例延續提升態勢。2024Q3基金重倉家電持股比例為5.32%，環比+0.40pct；2024Q3家電超配比例為2.94%，環比+0.33pct。展望後續，該行稱，「以舊換新」補貼政策持續提振國内家電消費，且家電出口有望延續較高景氣度，家電龍頭經營穩健，股息率較高，家電標的具有較高配置價值。

中信證券研報亦指出，回顧2024年8-9月，國補換新整體補貼金額高於市場預期，白電企業股價反饋正面。當下處於四季度伊始，建議重點關注：以舊換新渠道覆蓋度、家電銷售拉動效應的高頻數據將對家電行業基本面影響顯著。

該行進一步指出，從全國層面上看，根據各省推出節奏以及經銷商覆蓋度，以舊換新拉動效應仍處在上升爬坡期，預計四季度有望實現全國層面的更高增速。隨著2024年9月政策的全面鋪開，以及補貼門檻的降低，家電動銷有望於四季度進一步提速。

此外，一年一度的雙11大促也已經到來，國家家電「以舊換新」補貼，疊加各電商平台雙11優惠，家電消費正迎來新的一輪的消費旺季。

太平洋證券表示，2024年雙十一平台規則或將利好銷額提升和收入兌現，以舊換新政策催化下白電、黑電、廚電龍頭有望率先受益。

另值得一提的是，海信家電、海爾智家、JS環球生活作為港股家電行業的傑出代表，近年來不僅獲得投資者關注，更是多次躋身「港股100強」榜單，並取得了優異成績。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。

在行業回暖之際，本屆又有哪些家電企業能成功入選最新的「港股100強」榜單？敬請關注。