【美股解碼】英偉達加入，對道指有何影響？

原創

道瓊斯工業平均指數（DJI.US）最近剔除掉表現不佳的骨灰級芯片股英特爾（INTC.US），換入憑借AI概念人氣急升的芯片股新貴英偉達（NVDA.US），對其到底有何影響？

道指與標普和納指的區别

美股三大指數中，道瓊斯工業平均指數今年以來明顯跑輸。

年初至今，道指的累計漲幅只有10.89%，而遠低於標普500指數（SPX.US）的19.77%和反映科技股表現的納斯達克指數（IXIC.US）的21.11%，見下表。

三大股指之所以存在這麽大的表現差距，就在於其加權方式的差異。

納指和標指都按市值加權編制。換而言之，成分股的市值規模越大，所佔的權重也越高。

英偉達為納指與標指的成分股，得益於人工智能的飙漲，英偉達這兩年的市值狂飙，見下圖，並曾一度超越蘋果（AAPL.US），成為全球市值最高的上市公司。

最近，英偉達得益於Blackwell的強勁需求，市值再度上漲，目前為全球第二大市值上市公司，距離蘋果也只有一百多億的市值差距，看來再度超越蘋果市值是分分鍾的事。

正是因為英偉達的股價走勢淩厲，今年以來，英偉達的股價累計上漲174.79%，而且市值超高，當前市值3.34萬億美元，僅次於蘋果的3.36萬億美元，在按市值加權編制的納指和標指中都佔據較高的權重，其強勢表現自然也反映在指數的表現中。

然而，英偉達卻並非道指的成分股，也因此其強勢表現並沒有為道指帶來增益。

道瓊斯工業平均指數按價格加權編制，而且只有30只成分股。價格加權是指按單一股票的股價來確定其所佔的權重，也就是說成分股的股價越高，即使其市值偏低，在道指中所佔的權重就越高。

當前道指成分股中，股價最高的是聯合健康集團（UNH.US），為557.77美元，但其市值卻只有5151億美元，僅相當於蘋果的15%，但其在道指成分股中所佔的權重要高於股價只有222.01美元的蘋果。

不同於被高市值科技股所把持的納指和標指，道指權重最高的三大成分股分别為聯合健康、高盛集團（GS.US）和微軟（MSFT.US），這三支股票今年以來的累計漲幅分别為7.20%、35.13%和9.22%。

相比較而言，納指和標指的前三大成分股均分别為蘋果、英偉達和微軟，這三支股票今年以來的累計漲幅分别為15.75%、174.79%和9.22%，可見差異之大。

取代英特爾的英偉達，會為道指帶來怎樣的影響？

就股價而言，英偉達現價136.05美元，是英特爾現價22.52美元的6倍，在未調整的指數中，英特爾是道指成分股中股價最低的股票，所佔的權重也最低，被英偉達取代後，英偉達的權重應在雪佛龍（CVX.US）之後，3M公司（MMM.US）之上，大約排在21位，對比英特爾的權重應有所提升。

另一方面，英特爾今年以來的股價累跌54.58%，是道指表現最差的成分股，而今年以來道指表現最好的股份是沃爾瑪（WMT.US），累計漲幅為58.42%，還不及英偉達的三分之一，因此可以預見，英偉達取代英特爾後，道指的表現有望提升。

此外，英偉達的波動性也相對較高，或會增加道指的波動性。

就成分股表現而言，英特爾相對於道指的Beta值為1.99，僅次於旅行者集團（TRV.US），為Beta值第二高的成分股。Beta值通常用來衡量個股相對於大盤指數的價格波動。

見下圖，英特爾相對於標普500的Beta值為2.15，見下圖，而且英特爾下跌，對標普500指數的整體走勢為乏力。

英偉達的Beta值更高，達到2.77，而對標普500指數體現的為拉力，見下圖。

鑒於英偉達的相對波動性較英特爾大，而且英偉達為正向，權重也較高，英偉達取代英特爾加入道指，或將起到更大的推動作用，道指的表現或有望追上其他大盤指數。