【港股解碼】殺人鯨資本今次瞄準了的康哲藥業近日沽空大增

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【財華社訊】沽空機構 Blue Orca Capital(殺人鯨資本)再次出擊，今次覓食對象是近期相當熱門的藥股康哲藥業(00867-HK)；報告質疑康哲藥業財務帳目造假，集團主席私人公司與上市公司存在利益衝突。康哲藥業早上股價出現顯著波動，被香港交易所暫停交易。

殺人鯨資本沽空報告於2月6日早上發佈，康哲葯業股價瞬間急跌，由10:54的日內高位10.72港元，跌至11:03的低位9.36港元，短短9分鐘內急挫1.36港元或12.7%! 隨後又現急揚，於停牌前11:17報10.2港元，在14分鐘內反彈近9%；較2月5日收市價只微跌1.9%或0.2港元。

由於股價出現大幅波動，港交所發表通告，將康哲藥業股份短暫停牌，由上午11:17分起；其相關結構性產品亦已同時短暫停止買賣。

而在沽空報告發表前數天，康哲藥業的沽空活動亦見異常。自2月3日起，公司沽空股份數目明顯增加，2月3日至2月6日期間，沽空股數分別有485.5萬股、592.2萬股、410.2萬股和552.9萬股。以往半個月，沽空股份低企於50萬至221萬股之間。今天交易不足半天，康哲藥業錄得沽空金額5591萬港元，涉及552.9萬股，相對於今天停牌前的交易金額近1.86億港元計算，沽空比率達30.1%。

康哲藥業於2月5日收盤價為10.4港元，市值258億港元，不過沽空報告認為康哲葯業的估值只得3.95港元；相當於有62%的下跌空間! 康哲藥業主要業務是代理銷售中等規模藥企的藥品。康哲藥業主要收入來自銷售授權藥品給分銷商，另外一部分收入則來自相關的推廣活動。

報告指康哲藥業面臨中國調整藥價政策的巨大壓力，財務業績卻異常穩健且盈利能力不斷提升，於2018年毛利率逾70%，這樣的盈利能力只是種假象。Blue Orca揚言掌握大量證據顯示，康哲有嚴重誤導投資者的行為，康哲完全不值得投資。

例證一是康哲藥業在馬來西亞幾乎沒有資產，也沒有通過馬來西亞進行藥物運輸，其依然杜撰出了巨額馬來西亞稅收優惠。根據康哲藥業的披露，其在 2018 年通過馬來西亞子公司 CMS Pharma 節省了人民幣 2.99 億的稅費。如果其聲稱的稅收優惠是真的，康哲藥業必須在 2018 年從馬來西亞賺取人民幣 12 億的稅前利潤，即該年整個公司的稅前總利潤的 60%!

另外，據中國食藥監記錄表明，康哲藥業似乎在秘密地承擔主席私有公司的研究費用。證據表明，主席的私有公司佔用康哲藥業的場所，使用康哲藥業員工，用康哲藥業電子郵件作為註冊資訊，並用上市公司的資源為其投資生物科技創業公司謀取私利。

踏入2020年，康哲藥業的股價亦顯得較為波動，曾於1月9日降至今年低位10.02港元，於1月17日揚升至年內高位12.04港元，7個交易日升了2.02港元或16.8%。但在2月3日又降回10.4港元的較低水平。今天，這個波動在不足半小時內已再重覆一次。

市場正期待康哲藥業的澄清公告。