【大行觀察】美聯儲鮑威爾稱將儘快縮減買債 大行指11月收水高唱入雲

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美國聯儲局主席鮑威爾於周三議息會後表示，如果就業情況良好，經濟進展持續符合預期，聯儲局可於下次（11月）議息會議採取（收水）行動。他預期明年中將完成縮減買債計劃，強調會循序漸進進行，聯儲局可以加快或減慢買債速度。

鮑威爾指出，美國失業率已經由去年12月6.7%降至現時5.2%，已達到該局預計4%的目標一半以上。

鮑威爾向投資者派定心丸，當開始縮減買債時，仍然遠未達到加息條件，除非明年通脹率仍保持較高水平。他又說，加息門檻遠高於縮減買債的門檻，不會在結束縮減買債前加息。

雖然聯邦公開市場委員會FOMC會議後維持其政策及每月買債1,200億美元的規模不變，但強調「幾乎所有」收水的測試已經滿足。

根據聯儲局提供的利率點陣圖（dot-plot）顯示，有一半，亦即9名委員預計明年開始加息，人數多於6月時的7人。明年底聯邦基金利率預測中值為0.3厘，2023年底為1厘，兩者均高於之前預期，反映委員認為會更早及更快加息。至於2024年底利率預測中值分別為1.75厘，長期利率預測維持2.5厘。

根據政策利率的預期路線圖，高盛認為，經濟預測摘要（Summary of Economic Projections, SEP） 顯示FOMC成員之間的分歧，至2022年，成員在零到至少一次加息之間。此外，中位數預測暗示，在2023年和2024年分別增加三次加息，意味到2024年底總共六次半加息，主席鮑威爾預期至明年中期左右將結束縮減買債，高盛認為似乎暗示每月削減買債150億美元。

高盛指出，議息聲明對當前經濟形勢的描述更新為「近月受大流行最不利影響的行業已經有所改善，但新冠病毒個案捲土重來，放緩他們的復甦步伐。」該行因此預期FOMC將於11月議息會正式宣布啟動收水行動。

相比6月議息會的點陣圖，當時沒有成員預期明年會加息，今次則有9位成員預計期內至少加息一次，而非高盛預期的8位成員。另外，該行認為，2023年和2024年的聯邦基金利率預測中值顯示，預計這兩年將同樣可能有3次額外加息的機會，意味到2023年底將有3.5次的加息，至於鮑威爾沒有預計明年加息，以及長期利率維持在2.5%不變，都符合該行預期。

高盛指出，SEP大幅下調今年GDP增長預測中位數（降1.1個百分點至5.9%），部分被明年更快的增長所抵消（升0.5個百分點至3.8%）和2023年（上升0.1個百分點至2.5%），與該行預期大致相符。

SEP並預期，今年失業率中位數從6月預測的4.5%上升至4.8%，但2022年預測的3.8%則維持不變，意味勞動力市場復甦有所推遲。另外，SEP料今年核心通脹中值急劇上升（升0.7百分點至 3.7%），高盛指是反映企業意識到的通脹和供應鏈中斷所致。對明年及2023年的通脹中位數預測也出乎該行意料地增加，分別為2.3%和2.2%。SEP對2024年的預測顯示GDP增長2%，核心PCE通脹率2.1%，其中失業率穩定在3.5%。

滙豐則預計，聯儲局將會於11月2至3日的議息會正式宣布將縮減買債規模，每月買債金額可能於11月12日到期的跟進採購開始減少，根據買債時間表，淨買債的最後一個月為明年5月中旬至6月中旬。

滙豐指，2023年底及2024年底聯邦基金利率預測中值為1厘及1.75厘，遠較該行預期0.875厘及1.125厘為高，該行承認在製定點圖的期望時，可能誤判了許多政策制定者採取的鷹派觀點：即進一步加息。該行維持2023年才開始加息的觀點，預計當年6月將加息25個基點，12 月再加息25個基點。

對於FOMC對今年GDP增長的中值預測從7%下調至5.9%，但這被明年從3.3%上調至3.8%的預測所抵消。滙豐認為，這種轉變可能反映了一些決策制訂者的觀點，即生產挑戰（例如那些與全球半導體短缺有關）和庫存限制可能會限制今年剩餘時間增長，但部分產能將在供給側約束開始緩解下，明年有所恢復。

文：小平