【大行觀察】市場憂變種病毒Omicron  匯豐指基金或再鍾情歐增長股

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雖然新冠疫情一直是經濟復甦的潛在風險，但變種病毒Omicron的出現仍然令投資者感到意外，觸發市場對各國政府重新實施旅遊限制的擔憂，目前衡量Omicron的實際殺傷力及對經濟的影響仍為時尚早，但過去數日已令全球股市、特別是歐股處於風雨飄搖的境地。

當今年6月印度爆發新冠變種病毒Delta時，由於印度提供數據欠缺系統，讓世界衛生組織（WHO）花費數周時間為變種病毒貼上新標籤，延誤了各國政府引入針對性措施，今次WHO只花了數天時間便將新病毒命名，好處是各國有更充裕時間作出應變方案，但擔心的是，人們對新變種病毒了解不多，可能作出不必要的過敏反應，例如再度鎖國封城，從而影響全球經濟復甦的不穩定。

匯豐發表報告指出，從EPFR Global的最新資金流數據來看，年初至今股票基金淨流入為8,890億美元，走勢保持強勁，但該行留意到流入英國股票基金有見頂回落的跡象，今年迄今英股基金淨流入為40億美元，與早三個月前一致相若，過去四個月，英國新增新冠病例處於較高水平，反映疫情嚴峻，是左右股票基金流向的因素之一。

綜觀各地市場，獲授權投資各地股票的全球基金正大幅減持美股基金，較今年初低84基點，較過去三個月則低96基點，通脹飆升，是促使聯儲局加快收縮買債規模的關鍵，其他遭到全球基金減持的市場有印度及英國，以過去五年計，印度是目前最多全球基金減持的市場。

今年以來，通脹一直是各國政府及投資者持續擔憂的的問題之一。由新冠疫情引發的供應鏈瓶頸，加上大宗商品價格不斷攀升，推高部分歐洲地區的通脹達到近年高位。正常情況下，收益率上升，通常對價值投資股份及行業有加持作用，但參考早期新冠疫情爆發的經驗，當市場波動性進一步飆升，避險情縮立馬便急漲，這樣通常對增長股有利，扭轉基金買入價值型板塊的趨勢。

截至11月25日止的三個月，10年期美債孳息率已上漲近35個基點，數據變幅與與全球通脹上升相吻合。然而，匯豐擔心新變種病毒Omicron橫空出世，導致的波動性飆升，10年期美債孳息單日便大跌15基點。

報告指出，孳息率上升通常會支持價值型股票，正因如此，過去三個月，從歐洲基金流入前五名價值板塊增加了32個基點，但隨着波動性急升，該行估計基金買價值型股票的趨勢可能逆轉。

匯豐報告認為，儘管歐洲科技股的買方（buy-side）及賣方（sell-side）前景不明，但部分地區性股票基金自今年8月起逐步將資訊科技板塊的「增持」評級下調31基點，但仍然較增持下限高3.7個百分點，顯示股票基金仍有調低比重的空間。

數據顯示，買賣雙方都對歐洲科技板塊前景持審慎的態度，券商自今年1月對資訊科技板塊的每股盈測由較歐股旗艦指數高17個百分點，下調至現時與指數同步，過去三個月，歐股科技板塊表現落後富時歐洲指數達3.5%，匯豐本身便將資訊科技板塊評級下調至「減持」。

相比下，歐洲金融股盈利能力正在改善中，較科技股更有前景。過去三個月，地區性股票基金已輕微上調金融板塊26個基點，儘管獲得增持，但金融股仍較「減持」上限低1.6個百分點，較現水平有向上空間，而且，市場對金融股每股盈測共識的修訂反應正面，升幅達13個百分點，反映對包括投行及券商的賣方市場有利。

文：小平