超預期降準？央行：打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平

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為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定於2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

超預期降準？

多家機構認為，本次降準超市場預期。其中東海證券發佈研報稱，3月15日，央行連續4個月超額續作MLF。而本次宣佈降準距離當月續作MLF僅2天，略超市場預期。

申港證券也表示本次降準超出市場預期。其認為：

一是因為3月15日央行超額續作MLF，淨投放中長期資金2810億元，淨投放金額為近半年來最高，超過1-2月淨投放金額總和；

二是因為央行降準通常發生在國常會等會議提及降準後，本次降準前未有相關會議内容公告；

三是因為自20年以來，歷次降準都是發生在經濟下行壓力較大，信貸投放不及預期的時候，但23年開年以來，信貸投放恢復超預期，經濟壓力有所緩解。

上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家楊暢表示，一方面，外部環境變化釋放了國内貨幣政策空間。近期包括美國SVB銀行、瑞士信貸集團等一系列事件，可能導致海外金融市場以及海外經濟波動加大，放緩美聯儲大力度加息的節奏，這為國内貨幣政策赢得了釋放空間。

此外，從國内物價數據來看，PPI連續5個月同比負增長，且2月份同比降幅進一步加大；2月CPI同比增長1.0%，較上月回落1.1個百分點；在生產相對韌性的情況下，物價乏力表明需求相對較弱，實體經濟修復的斜率相對平緩，在此背景下降準，對於穩住物價或能提供支撐。

降準意義

易居研究院研究總監嚴躍進認為，此次降準政策具有非常強的信號意義，也體現了新一屆政府在穩經濟增長和增強流動性方面的政策導向。

他認為，此次降準帶有非常濃厚的「周五五點半」色彩，即過去幾次降準，也普遍都在周五進行的，充分體現了貨幣政策連續性的導向。周五降準也有助於下周一各金融機構等積極做調整；此次降準下調了0.25個百分點，總體上有助於促進銀行體系流動性的合理充裕，也重復說明金融部門積極落實了兩會的政策精神，為開好局創造了更好的條件；此次降準也體現了對重點領域和薄弱環節的支持，總體上體現了新一屆政府對於降低資金成本、促進經濟健康發展的導向。

具體到對於房地產的影響，嚴躍進認為此次降準對於房地產市場的影響是積極的，也值得關注。首先，降準本身有助於進一步提振商業銀行的資金運籌能力，當前積極降準，進一步促進了商業銀行可貸資金規模的增加，所以本質上和過去的幾次降準類似，都有助於進一步促進銀行對於房地產等領域的支持。其次，持續的降準和降息政策，已經為當前各產業經濟的健康發展創造了非常寬松的環境，也體現了今年政策繼續放松的導向。房地產業當前正步入復蘇的初步階段，還需要更多的資金支持。降準政策後，對於落實金融16條政策尤其是信貸政策等都有積極的作用，對於房企獲得更多的開發貸款支持和個人按揭貸款政策等都具有積極的作用。各地房地產部門也要充分認識到此類機會，主動作為，積極為房地產的更好發展提供資金支持。

楊暢認為，此次降準可進一步支持銀行資產擴張。降低存款準備金率，有利於進一步釋放長期資金，預計釋放6000億元中長期資金，保持市場流動性合理充沛。但資金供給量加大的同時，或將加大銀行選擇合意資產的難度。

南華期貨認為，此次降準背後的含義是相較於市場預期更偏積極的政策態度。在復蘇的大周期之下，由於市場對於基本面偏弱的環境已經抱有預期，因此本次降準對於信心修復的作用可能會更加明顯，風險偏好的擡升對於長端利率並不構成直接利好，反而建議各位關注周一開盤後A股復蘇相關板塊的走勢。另一方面，降準投放了中長期資金，對於緩解當前流動性持續收緊的局面有著較大作用，短端利率水平有望回落。