跳空下跌近7%，「小酒館第一股」海倫司又虧損！

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頂著「小酒館第一股」的光環的海倫司，業績已出爐。

3月24日，港股的海倫司（09869.SZ）公佈了2022年業績情況，2022年集團營業收入為15.59億元，同比下滑15.05%。公司錄得歸母淨利潤為-16.01億元，虧損數額幾乎是去年的8倍。

業績可以說虧大發了，股價自然也不樂觀，3月27日，海倫司跳空下跌近7%，目前報收13.9港元/股，市值僅176.1億港元。自2021年上市以來至今，公司股價震蕩下跌，期間跌幅已超過40%。

深究背後的原因，和新冠脫不了幹系。受疫情肆虐以及國内防控政策加碼的不利影響，很多餐飲消費企業陷入哀嚎，人流量銳減，很多企業不得不壯士斷腕，採取閉店甚至關店的舉措。

以海倫司為例，截止2022年底，公司門店數量不增反降，從去年同期的782家下降到767家。不僅如此，據國信社服研報，在2022年疫情高峰期時期，海倫司僅有200餘間門店為正常營業狀態，為門店總數的約1/4。

然後，海倫司的單店日均銷售額也肉眼可見的下滑，從2021年的0.92萬元下降至0.70萬元，其中一線城市由於防控升級，單個酒館銷售額下滑幅度尤為嚴重。量、價兩方面均不給力，也導致公司業績的頹勢。

財報顯示，公司2022年所用原材料及消耗品就高達約5.62億元，加上僱員福利和人力服務開支（包括董事長酬金）的10.03億元，這兩項的支出就超過了總收入，更别提物業廠房及設備折舊。

回想2021年9月份，海倫司剛登陸港交所，在一眾機構的簇擁下，公司的市值一度達到約300億港元，風頭正勁。彼時資本市場相當追捧新興消費的故事，而海倫司擁有獨樹一幟的商業模式，其性價比高，社交屬性強，頗受年輕人的歡迎。海倫司號稱酒吧界的蜜雪冰城，堪稱十元小酒館賽道的引領者。

市場充斥著形形色色的酒吧，價格都比較高，海倫司價格優惠，其創業初期，就把目標客戶定位於以高校學生為主的年輕人。國元證券的研報顯示，海倫司自有品牌瓶裝啤酒售價不超過10元，而第三方品牌如科羅娜、百威等，售價也比其他同類酒館便宜。以科羅娜為例，海倫司售價9.8元/瓶，而其他餐飲渠道的售價大多在15元/瓶以上。

為了維持低價的商業模式，需要足夠的規模效應，以降低自身的運營成本。公司近些年在加速開店的道路上一路狂奔，不斷搶佔市場份額，2018年，公司的門店數僅僅一百多家，自那時起，海倫司就一直保持著高速的開店節奏，哪怕是疫情期間，也逆勢擴張，頗有一些「海底撈」的風範。財報顯示，截至2022年8月21日，公司的門店達到驚人的821家。海倫司還曾經為自己定下了「到2023年底，開出2200家店」的KPI。

而現在的海倫司，卻離這個數字越來越遠。自打上市以來，海倫司就接連虧損，2021年財報顯示，其歸母淨利潤為-2.30億元。疫情的壓力之下可謂步履蹒跚。海倫司目前顯然正經歷陣痛期，公司遭遇資本市場的質疑，股價也被投資者「用腳投票」。

不過，事情正在發生轉機。隨著目前全國疫情的企穩，前期壓制的消費需求將逐步得到釋放，很多消費企業的門店經營數據正持續回暖，人流量重回疫情前水平，海倫司的經營壓力預計也將極大緩解。

中信證券的最新研報表示，維持海倫司「買入」評級，目標價為21港元，相比當前價格仍有超過50%的上行空間。該機構認為，海倫司卡位年輕受眾、聚會場景、目的性消費、性價比產品四個特徵，有望成為修復速度最快的餐飲品類。2022年卸下包袱充分調整，2023年有望重迎增長。

此外，公司的經營戰略也在及時調整，海倫司2022年就曾表示，為應對疫情影響，公司將更關注「受影響更小的潛力市場」，通俗的說，滲透到三線及以下城市。公司主要通過開放加盟的方式，佈局下沉市場，此路線也越來越像蜜雪冰城。未來海倫司能否翻盤，我們拭目以待。