【一語道破】「小鵬+大眾」開啓合資新時代，電動江湖風雲再起

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日期：2023年7月27日 下午6:50作者：李瑩 編輯：effie

7月26日晚間，大眾汽車集團宣佈，大眾品牌和奧迪品牌分别與中國本土車企小鵬（09868.HK）（XPEV.US）、上汽達成戰略合作，將在快速增長的中國電動汽車市場推出更多電動車型。

同時，大眾汽車集團還將對小鵬汽車投資約7億美元並獲取約4.99%的股權。

消息曝出後，小鵬汽車美股大漲26.7%至19.46美元，創一年以來新高。港股方面，截至今日收盤，小鵬汽車港股大漲33.88%，並帶動了蔚來(09866.HK)、零跑汽車(09863.HK)、理想汽車（02015.HK）等造車新勢力集體大漲。截止發稿前，小鵬汽車美股繼續高歌猛進，盤前股價大漲6.6%至20.74美元/股。

大眾入股造車新勢力

大眾集團再度加碼中國電動汽車市場。

7月26日晚間，大眾汽車集團對外公佈兩大投資合作戰略，第一是與老搭檔上汽集團(600104.SH)繼續深化合作，雙方簽署戰略備忘錄，將通過共同開發新的電動車型，快速、高效地拓展高端市場智能網聯電動車產品組合。

更為引人矚目的是，大眾集團旗下大眾汽車品牌還與小鵬汽車達成技術框架協議。

合作内容包括面向中國市場，雙方將共同開發兩款大眾汽車品牌純電車型，用於補充MEB平台的產品組合，計劃於2026年上市。

作為戰略合作的一部分，大眾汽車集團還將向小鵬汽車增資約7億美元，以每ADS(美國存託股票，每股ads代表兩股a類普通股)15美元的價格收購小鵬汽車約4.99%的股權。

交易完成後，大眾汽車集團將獲得一個小鵬汽車董事會觀察員席位。股份發行將取決於慣例交割先決條件的達成，包括適用的監管審批。

小鵬汽車創始人何小鵬還第一時間在微博上曬出了與大眾汽車集團（中國）董事長兼首席執行官RalfBrandstaetter的合照，並表示「期待大和小的攜手，將最好的技術，最好的產品，最好的品牌帶到全球」。

雙方的合作也是開了國際汽車巨頭牽手造車新勢力的先河。

大眾為何青睐小鵬？

長期以來，大眾集團在中國市場長期的合作夥伴為上汽集團和第一汽車集團公司。為何大眾集團這次能看上造車新勢力，找到小鵬汽車合作？

首先，從大眾集團為代表的三大國際汽車巨頭（大眾、通用、豐田）看，這些傳統汽車巨頭近年來中國市場表現較為疲軟。

2023年上半年，大眾集團中國市場交付量同比微降1.2%。此外，大眾集團對華電動車交付量也呈現下滑態勢，同比微降1.6%至6.24萬輛。

根據上汽集團產銷快報，2023年6月上汽大眾的銷量為9.58萬輛，2022年同期為12.60萬輛，同比下滑超23%。整體看，2022上半年，上汽大眾銷量57.47萬輛車，同比下滑了12.42%。

和上汽大眾一樣，一汽大眾2023上半年銷量也出現小幅下滑。據乘聯會數據顯示，2023上半年，一汽大眾的零售量為83.87萬輛，2022年同期為86.31萬輛，同比下滑了2.8%。

大眾不是下跌的唯一合資品牌，今年上半年，上汽通用、廣汽豐田等合資品牌也表現疲軟。

根據乘聯會數據，上汽通用上半年銷量為412826輛，同比下跌11.8%；廣汽豐田2023年上半年累計銷量為429662台，同比下滑5.2%。

整體看，合資汽車品牌在國内陷入增長疲軟。一方面受中國自主汽車品牌的崛起，另一方面也說明這些國際傳統汽車巨頭在電動化轉型中表現不佳。

近年小鵬汽車、蔚來、理想、零跑汽車(09863.HK)等造車新勢力突破合資品牌等傳統汽車品牌封鎖，打造了國内全新的電動汽車品牌，在電動化徵程上佔得先機，發展勢頭強勁。

相比之下，大眾中國在電動化轉型上確實面臨壓力，很難在月度銷售榜單前幾名看到大眾電動汽車的身影。

借用通用全球執行副總裁兼通用中國總裁柏歷的話說，「如今中國市場的競爭格局與十年前不可同日而語。不僅是合資車企，每家企業都面臨挑戰」。

開啓合資新時代

三大汽車巨頭也紛紛採用不同策略來應對下滑趨勢。

通用選擇繼續與上汽「保持緊密合作」。柏歷甚至用「信心、決心、恒心」三個詞來表達通用汽車在中國長期發展的承諾。

當前通用加大在科技和電動化領域的投入。凱迪拉克作為通用汽車旗下電氣化轉型的先鋒，其智能座艙、網聯技術和屏幕規格領先行業同級產品，將主要針對豪華車市場；

别克品牌的純電產品將面向主流大眾市場；

雪佛蘭品牌也將很快在中國推出全新純電動車產品，車型可以參考通用在北美發佈的EquinoxEV和BlazerEV。

另一個汽車豐田則被曝出在華裁員的消息。

而反觀大眾，則直接投資小鵬汽車來換取新的股權和市場份額也不失為一種明智的選擇。

大眾汽車集團宣稱，和中國電動車生產制造商合作旨在快速擴展集團產品譜系，並打造更多「在中國，為中國」的車型。通過合作，大眾汽車集團不斷強化其在中國汽車市場的地位，並不斷推進在華電動化戰略的發展。

對於雙方的合作，市場較為看好。光大證券認為，小鵬汽車將利用G9平台、智能互聯、以及ADAS軟件的優勢與大眾合作。這將成為國内通過自主技術反向輸出給歐美車企的首個成功案例，提振國内自主崛起與產業鏈發展。

由此，光大證券認為，此次大眾增資對小鵬有正向貢獻，首先體現在技術轉讓收入。此外小鵬有望借鑒大眾成熟的品牌、供應鏈、渠道管理經驗打磨品牌。再者有利於資本市場估值擡升。

平安證券認為，此次大眾集團增資入股小鵬汽車並與小鵬、上汽達成戰略合作是我國汽車工業史上具有里程碑意義的事件。中國汽車工業從過去的「以市場換技術」演變為「以技術換市場」，中國車企也將從過去的技術輸入方轉變成技術輸出方。

平安證券推薦受益於與大眾達成此次合作的小鵬汽車、上汽集團，看好受益於汽車智能化發展的零部件供應商，推薦華陽集團(002906.SZ)、德賽西威(002920.SZ)、中科創達、經緯恒潤。同時考慮到2023 年中外新能源龍頭車企表現及戰略，該機構認為 15-20 萬元插混車競爭格局相對更友好，看好新車型產品力與渠道變革兩手都硬的車企，推薦長安汽車、理想汽車、長城汽車和吉利汽車（00175.HK）。