又一行業巨頭擬闖關港交所，A股市值可躋身港股TOP25

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日期：2023年8月10日 下午6:43作者：遙遠 編輯：effie

國内空調市場一哥美的集團(000333.SZ)近期在資本市場上動作頻頻，備受市場關注。

今年以來，美的集團不但將上市公司科陸電子(002121.SZ)收入囊中，同時還在籌劃分拆子公司美智光電、安得智聯在A股上市。

除此之外，美的集團還有更大的「胃口」，那便是將自身送入到港股市場。

巨無霸擬衝刺港交所

8月9日晚間，美的集團發佈公告稱，基於公司深化全球戰略佈局的需要，公司正在對境外發行證券(H股)並上市事項進行前期論證。在符合境外監管機構相關要求的前提下，本次擬發行規模預計不超過發行完成後公司總股本的10%。

若成功登陸港股市場，美的集團也將實現「A+H」兩地上市。美的集團在公告中表示，公司是否實施前述發行事項，以及具體實施方案、實施方式和完成時間仍有重大不確定性。

今年以來，中概股回歸港股熱度降溫，赴港上市大型企業數量也明顯下降，IPO市場「大肉簽」顯得格外冷清。

美的集團這家巨型企業若能成功赴港上市，將為港股IPO市場帶來一陣旋風。目前，美的集團在A股的市值高達3935億元，折合港幣約4266億元，足以躋身港股市場市值排行榜前25名，市值高於百度集團(09888.HK)、中國平安(02318.HK)和小米集團(01810.HK)等大型企業當前的市值。

當前在港股市場上市的家電企業有海信家電(00921.HK)(000921.SZ)以及海爾智家(06690.HK)(600690.SH)，目前兩者港股市值分别為292億港元和2317億港元。美的集團若登陸港交所，這三家中國知名家電品牌企業也將相聚港股市場。

港股上市意在助力出海「掘金」

國内家電市場競爭激烈，内需市場也結束了昔日高增長的時代，這令相關企業面臨增長困境。將目光投向覆蓋面和覆蓋人口更為龐大的海外市場，成為我國家電品牌企業尋求增長的不二之選。

全國家用電器工業信息中心編制的《2022年中國家電行業年度報告》顯示，2022年我國家電行業出口規模達5681.6億元，佔了當年家電行業國内銷售規模近8成，可見海外市場對我國家電行業的發展具有重要意義。

此次計劃敲開香港資本市場大門，美的集團意在借助香港資本市場推動其全球化進程。

在香港資本市場上市，一方面有利於美的集團提高在國際市場的知名度，從而更好地實現其全球戰略佈局；

另一方面，通過發行H股，美的集團可以提高公司的融資能力，為其在全球範圍内的投資、擴張和並購等活動提供更多的資金支持。

北京師範大學政府管理研究院副院長宋向清對美的集團計劃赴港上市評價道：美的集團在香港上市有利於主導產品的國際化市場拓展，也有利於集團面向全球引進人才，推進科技創新，為參與全球產業分工，尤其是參與行業標準和規則制定創造更加優渥的條件。

國内幾家大型家電企業在海外市場早已有佈局，美的集團的出海成果相較於國内家電出海標桿企業海爾智家仍有待進一步提升。

下圖所示，2018年以來，美的集團海外市場收入整體增長較為緩慢，除了2021年取得雙位數增幅外，其餘年份均是單位數增長。

於2022年，美的集團海外市場收入為1426.45億元，同比增長3.63%，佔總收入比重為41.48%，過去兩年來該比重出現了下降趨勢。同年，海爾智家的海外市場收入為1261億元，同比增加9.91%，佔總收入比重達51.78%，表現顯著優於美的集團。

相較於海爾智家，美的集團在海外市場多方面的佈局顯得相對落後。目前，海爾智家擁有較為完整的全球供應鏈佈局，2022年在全球設立10+N創新生態體系、122個制造中心、108個營銷中心，並在全球市場覆蓋接近23萬個銷售網點，同時也在全球搭建了海爾、卡薩帝、斐雪派克、GEA等七大品牌族群。

相比之下，美的集團在年報中表示，公司在海外業務涵蓋了北美洲、南美洲、歐洲、亞洲、非洲和大洋洲的200多個國家和地區，在海外設有20個研發中心和18個主要生產基地，海外員工約3萬人。

目前，美的集團正在加碼海外市場的拓展。在2022年年報中，美的集團表示將推動美的從中國本土化企業向全球化企業的突破，加快海外業務佈局與增長，構建全球化產業鏈能力，推動品牌力持續提升。

值得一提的是，美的集團還熱衷於通過收並購的模式佈局海外市場。在過去，美的集團先後收購了日本東芝白電業務、意大利中央空調Clivet、伊萊克斯吸塵器品牌Eureka，大大推動了其在全球市場的佈局。

在擴展海外市場銷售渠道的同時，美的集團也以「中國供全球+區域供區域」的模式在海外建立生產基地。在2022年年報中，美的集團表示持續推進巴西、埃及、墨西哥制造基地的建設投產，推動在歐洲和東盟等重點市場區域的產能規劃，強化「區域供區域」佈局。年内，美的集團埃及生產基地和泰國空調新基地完成建設和投產，進一步完善主要家電品類的海外產能佈局。

釋放估值潛力？近期資本動作頻頻

國内家電市場已進入存量競爭階段，只靠家電板塊驅動美的集團增長並不實際，目前美的集團已建立起了多元化的業務組合，包括智能家居、工業技術、樓宇科技、機器人與自動化以及數字化創新業務。

但美的集團的多元化佈局也難以帶動其實現較高速增長，在2022年，美的集團的營收僅增長0.68%，增速創下近7年來的新低，淨利潤增幅也僅為3.43%，與格力電器(000651.SZ)一樣增長乏力。

因此，如何激活美的集團各個業務板塊的健康快速發展，也關乎整個公司的經營業績表現。

眾所周知，企業分拆旗下業務板塊上市，有助於釋放相關業務的潛在價值,同時也能強化融資功能和拓寬融資渠道,這有助於企業未來業務更加聚焦,且提升企業價值。

美的集團近來也「分拆」上瘾，意在釋放公司的估值潛力和提升業務板塊的競爭力。目前，美的集團正在「A拆A」，旗下有兩家子公司正在A股市場排隊上市。

美智光電是美的集團旗下專注於照明及智能前裝產品業務的子公司，早在2016年，美智光電就開始衝刺深交所，但最後未能如願。隨後於今年7月21日，美智光電更新了招股書，繼續向港交所創業板衝刺。

此外，於7月28日，美的集團公告稱，擬啓動分拆安得智聯在深交所主板上市的前期籌備工作。據悉，安得智聯是一家科技創新型供應鏈服務(物流)企業，致力於為客戶提供端到端數智化供應鏈解決方案，美的集團間接持有安得智聯73.8%股權。美的集團在公告中表示，分拆安得智聯上市有利於公司進一步理順業務管理架構，釋放創新業務板塊估值潛力；有利於安得智聯拓寬融資渠道，完善激勵機制，提升企業競爭力。