全村希望，百度AI拓第二條成長曲線

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日期：2023年8月23日 下午7:15作者：毛婷 編輯：effie

在廣告市場氣氛好轉之際，百度-SW（09888.HK）也公佈了收入和利潤超預期的2023年第2季業績。

廣告業務好轉是推動百度收入和利潤強勁增長的主要原因，不過其尚未見到實質性收入和利潤的AI發展才是市場關注的重點。

大家關心的是：1）百度當前盈利增長的可持續性；2）文心大模型和文心一言的進展；3）無人駕駛汽車業務的推進。

後兩者或仍處於早期發展和投入階段，但可以預見，一旦變現成功，將可成為百度的第二條成長曲線，也就是在現有收入和盈利規模的基礎上，增加新的收入來源。而考慮到百度正將文心大模型和文心一言融合到其現有的產品和服務組合中，或可進一步改善其現有業務的收入和盈利效率，所帶來的效益空間十分廣闊。

季度收入增15%，利潤增44%

2023年第2季，百度的收入按年增長14.87%，至340.56億元（單位人民幣，下同）；股東應佔淨利潤同比增長43.25%，至52.1億元；扣除非持續性項目，經調整淨利潤同比增長44.34%，至79.98億元。得益於收入的提升和成本效益的改善，其經調整EBITDA利潤率同比上升2.97個百分點，至26.77%。

期内，百度核心業務收入同比增長14.02%，至264.07億元；分部經調整EBITDA同比增長24.74%，至82.29億元；經調整淨利潤按年增長41.20%，至76.94億元。

愛奇藝（IQ.US）季度收入按年增長17.20%，至78.02億元；經調整淨利潤更由去年同期的79百萬元擴大至期内的5.95億元。

李彥宏在業績發佈會上表示，線上營銷收入按年增長15%，反映廣告市場的氛圍好轉。第2季手機服務生態業務的非會計經營溢利持續提升，AI雲再一次實現經營利潤。這應是推動百度業績提升的重要動力。但是據CFO羅戎披露，AI雲業務的收入僅按年增長5%，至45億元，表現仍較為疲弱。

期内線上營銷收入按年增長15%，李彥宏認為有幾個驅動因素：垂直端，步出疫情後，許多線下行業，例如保健、本地服務、旅遊等持續有超越平均水平的增長，例如健康護理方面，搜索和eCPM（每一千次展示可以獲得的廣告收入，下同）量按年強勁增長。線下行業佔了百度線上營銷業務收入很大部分。

與此同時，電商在第2季和第3季持續增長，仍然是第一大收入來源。電商的競爭十分激烈，所以越來越多商家通過百度來進行營銷，他預計下半年，其線上營銷業務會看到明顯的復蘇勢頭。他表示，搜索引擎仍是最為有效的效果廣告模式，事實上，第2季，搜索eCPM的增長遠超其他應用模式。但是由於第3季的可比基數較高，其第3季的線上營銷收入增速或沒有第2季高，但仍可跑赢整體經濟增幅。

此外，百度推出了更多沉浸式視頻功能，越來越多用戶在百度上收看短視頻。通過百度應用分流的短視頻於第2季實現雙位數增長。因此，短視頻貢獻的收入持續增長，也是推動其整體線上營銷業務收入增長的主要原因。

中短期而言，李彥宏相信用戶流量增長和變現升級是推動其線上營銷業務增長的重大推力。

他表示，通過文心一言一步一步升級百度搜索引擎，將可為用戶提供創新而直觀的體驗，為其手機服務生態獲取更多流量和增加用戶的使用時長。

在變現方面，百度正借助AI來提升其競價系統的精準定位廣告（ad-targeting）功能，可通過文心大模型和文心一言，進一步升級該功能。他認為，在這方面，百度仍有很大的發展空間，並表示這些變現技術的改善從第3季起產生收入和驅動eCPM增長。

羅戎在回答分析員提問時表示，在AI雲方面，其目標是實現非會計準則經營溢利，並不斷改善利潤率。智能駕駛方面，他堅信這是一個巨大的長遠機會，會繼續以合適的速度進行投資。整體而言，其聚焦於為每個業務開發可持續增長戰略，以長遠而優先考慮。此外，百度會投資於文心大模型和文心一言，以把握基礎模型和應用的巨大機會。

努力拓展人工智能

對比於百度當前的業績，大家更關心的是其人工智能發展的未來，畢竟，這可是承載了中國版AIGC發展的希望。

李彥宏在業績發佈會上表示，在產品服務端，百度正使用文心大模型（ERNIE）和文心一言（ERNIE Bot）改善、重建和創造新產品。

在產品方面，其正在重塑產品，構建人工智能原生應用。

他指出，生成式人工智能為其在線營銷業務提供光明的前景，百度正在積極利用該技術構建和重建營銷產品。實際上，其在線營銷業務多年來一直依靠人工智能為廣告商提供更多價值。上個季度，百度分享了使用AIGC以文本格式自動創建應用程序的進展，這帶來了轉化率的提升。

於第2季，百度進一步賦能廣告主使用AIGC，以自然語言生成圖像和視頻廣告。其通過生成式AI將廣告活動關鍵字擴展到用戶搜索查詢，進一步優化變現效率，為廣告商提供了更好的操作。例如，一家在線職業教育公司在使用這一新功能後，8月份的轉化率提高了約16%。李彥宏期望會在未來幾個月引入越來越多的新功能。

此外，百度一直在利用生成式人工智能來增強競價系統，以更好地將應用與搜索查詢和搜索意圖相匹配。這些優化提高了百度搜索第二季度的eCPM，並促進了該季度在線營銷收入的同比增長。同時，該公司正與廣告商積極溝通獲取反饋，以使其營銷產品更貼合需要。

李彥宏表示，百度將繼續利用文心大模型和文心一言幫助廣告商創建復雜的終端廣告，並提高百度的ROI。

另外，李彥宏提到其在百度自主開發的企業溝通和協作平台"如流（InfoFlow）」中引入了一個人工智能助手。這款人工智能助手可以自動完成各種工作流程，如總結會議記錄、聊天記錄和工作場所内容、起草文檔、生成圖表、促進知識問答，以及完成任務，如創建會議邀請、申請假期，以及使用自然語言進行數據分析，以提升百度員工的工作效率。他計劃在未來向客戶開放如流的智能功能。

百度還賦能雲客戶利用文心大模型和文心一言構建其產品和服務。在第2季，連接到文心一言的企業數量繼續增長。基礎模型、大型語言模型和生成式人工智能正在擴大百度的總可觸達市場（TAM），吸引新客戶，同時也增加了對現有客戶的銷售。

百度在6月份向公眾推出了AI代碼助手百度Comate。Comate代碼助手可為編程提供協助，可以使用多種編程語言。它現在已經被百度自己的研發團隊廣泛採用，他們報告說，在使用Comate後，他們的生產力有了很大的提高。

截至目前，已有100多家機構對百度Comate進行了測試，其中一些機構已經決定購買百度Comate，以提高編程效率。

此外，百度還開發了用於模型訓練和微調、數據處理、標記等的工具。這些工具有助於降低企業在百度上使用基礎模型的門檻和成本，並支持企業高效地培訓和運營其專用模型。

百度人工智能雲作為其AI優化雲基礎設施，成為訓練和服務基礎模型（包括大型語言模型）的頂級平台。

第2季，百度還推出了由飛槳賦能的ERNIE 3.5，這是其當前最先進的基礎模型，李彥宏在回答分析員問題時提到，其正在推進ERNIE 4.0，應會在今年底前推出。

李彥宏指出，與3月份的ERNIE 3.0版本相比，ERNIE 3.5的培訓量增加了兩倍。它的每秒查詢數（QPS）也增加了30多倍，並強調IDC最近報告稱ERNIE 3.5在算法、行業覆蓋範圍、開發人員工具和生態系統等許多領域都超過了同行。

與ERNIE 3.0相比，3.5能夠產生更安全、更負責任、更有創造性的應答，在問題回答、推理和編碼方面有了重大改進。ERNIE 3.5新增插件機制，為文心一言擴展功能，以涵蓋實時和精確的信息，長文本摘要，數據分析和可視化，文本到視頻的轉換，並促進包含圖像的對話。我們致力於通過增加更多高質量的插件，特别是來自第三方的插件，可豐富其生態系統，為基礎模型的發展做出貢獻。

目前，百度仍在等待文心一言大規模推出的監管放行，若獲得通過，百度或可從這個機會中受益。

在智能駕駛方面，第2季，蘿蔔快跑的自動駕駛訂單量同比增長149%，至71.4萬單，而回顧期内，蘿蔔快跑進一步擴大覆蓋的城市。

6月中旬，蘿蔔快跑獲得了深圳坪山的許可，向公眾提供全無人駕駛的叫車服務。並於7月初取得在上海浦東新區開放道路上開展全無人駕駛員或安全操作員的自動駕駛測試。

百度高級副總裁李震宇在回答分析員提問時指出，蘿蔔快跑業務取得了很大的進展，這包括車隊規模擴大，運營範圍延伸，經營時長增加，訂單量顯著提高。展望未來，他表示會繼續專注於關鍵城市和經營區域的發展，例如北京和武漢，並會進一步擴大車隊規模和運營範圍，從而改善經濟效益。明年，其目標是進入更多城市，並擴張商業運營範圍。RT6的量產時間正按計劃推進，與之前一代相比，其量產成本可降低一半。

隨著全無人駕駛運營區域和車隊規模的擴大，以及運營效率的提高，百度不僅實現了日均訂單總量的增長，而且全無人駕駛訂單在整體訂單組合中的佔比也在不斷提高，這或也成為其另一個有希望的收入及增長來源。

總結

到目前為止，百度的收入及經營淨現金流依然來自傳統的搜索引擎業務，並將賺取的利潤用來投資AI。經過多年的發展，其AI的發展漸現成果——一方面可通過升級傳統業務的應用來實現創收與效益的提升，另一方面，或有望成為其新的收入來源，而這一個前景似乎正越來越近。

不過，潛在風險也不容忽視，這包括其搜索引擎的競爭力問題，百度的搜索引擎業務越來越惹用戶诟病，商業化固然是其經營動力，但對於用戶體驗來說，也越來越不好用，當阿里巴巴（BABA.US）、京東（JD.US）、抖音、騰訊（00700.HK）等平台自身的搜索引擎爭相滿足用戶的商業化需要並為此累積數據時，搜索不到「公正内容」的百度搜索引擎變得越來越雞肋，它獨一無二的優勢還能保持多久？

更為重要的是，搜索引擎這樣的廣告方式在當前依然具有吸引力，但是隨著越來越多的新型營銷方式出現，這種營銷方式未必能保持長久的競爭力。

此外，百度AI發展的變現模式或初見雛形，但前提是得到監管放行，所以也存在監管風險，若無法落地，市場也會修正對其前景的預期。