【財華洞察】港美科技巨頭回購大比拼

原創

日期：2023年10月5日 下午5:12作者：毛婷 編輯：Annie

受美聯儲利率決策捉摸不透的態度所影響，全球股市在前幾個交易日大幅波動，港股在十一黃金周的交易中備受沽壓，同時也為上市公司趁低回購自家股份提供了契機，其中港股市值最大的騰訊（00700.HK），回購活動受到矚目——每日回購一點點，看起來積少成多，但事實真的如此嗎？我們用數據說話。

騰訊回購

騰訊於2023年10月4日的交易所公告顯示，今年以來該公司合共購回了8144.26萬股，佔期初已發行股份數95.69億股的0.85%而已。

由於最近兩個月騰訊的股價持續走低，回購活動也頻密了一點，財華社根據其每日提交的回購公告估算，今年九月以來，騰訊或以合共84.31億港元，回購了2697萬股，其中有1063萬股尚未注銷，依此計算，回購均價或為312.61港元，其中最近8個交易日回購的均價更低至302.00港元。

但今年以來0.85%的回購幅度，實在難以與其中資同行和美國大型科技同行相提並論。

美國三大科技巨頭回購

蘋果（AAPL.US）表明「現金中性」——即將扣減運營和資本投入後的剩餘現金都用於回購，於截至2023年7月1日止的九個月，蘋果斥資561億美元，回購了3.65億股普通股，相當於其當前市值的2.07%。

忙著研發各種AI項目的谷歌（GOOG.US），也騰出時間，回購了不少股份。2023年上半年回購了302億美元的股份，相當於其當前C類股市值的1.76%，到2023年6月30日，仍有681億美元的回購額度，相當於其C類股市值的3.96%。

同樣忙著AI投資，還需抽空收購動視暴雪（ATVI.US）的微軟（MSFT.US），於截至2023年6月末止的財政年度，斥資184億美元，回購了6900萬股。截至2023年6月30日，其600億美元的股份回購計劃仍有223億美元的額度。此外，於2023財年，微軟還派發總股息202億美元。合起來微軟已派股息加上回購合共向股東回饋了386億美元，佔其當前市值的1.63%，另外還有223億美元的回購額度，佔其市值的0.94%。

見下表，不論是從市盈率估值，還是漲跌幅來看，這三大科技巨頭都高於騰訊，回購的力度也要大於騰訊。

中資科技股回購

與中資同行相比，騰訊也被比了下去。對比上表與下表可見，中資科技股從高位回撤的幅度較大，估值相對要低得多，也因此其回購活動也比美國科技巨頭更熱切，不過這適用於部分公司，美團-W（03690.HK）和拼多多（PDD.US）就將更多資源投入到經營，而暫時擱置回購了，儘管這兩家公司持有的現金佔資產比要高得多。

阿里巴巴（BABA.US）於截至2023年6月30日止季度，以31億美元回購了3560萬股美國存託股（相當於2.844億股普通股），截至2023年6月30日，其流通的普通股為204億股（相當於25億股美國存託股），目前仍有163億美元的回購額度，有效期至2025年3月。當前阿里巴巴-SW（09988.HK）的美股市值為2141.33億美元，這意味著該集團未來將回饋7.61%的收益給股東。

美團2023年上半年經營活動產生的淨現金流入為189.16億元人民幣，投資活動用去了105.48億元人民幣，雖然美團的核心本地商業分部上半年表現理想，分部經營溢利同比增長58.7%，至205.84億元人民幣，但新業務依然在虧損，分部經營虧損按年縮減了32.9%，但仍有102.22億元人民幣。考慮到抖音本地生活競爭的逼近，新業務的持續資本開支投入，美團在短期内回購的可能性似乎不大。

百度（BIDU.US）於2023年2月批準了一項新的股份回購計劃。

據此，百度集團-SW（09888.HK）可回購最多50億美元的美國存託股或普通股，有效期至2025年12月31日，按百度當前的美股市值446.82億美元計算，這意味著該公司可能會向現有股東回饋11.19%的收益。

京東集團-SW（09618.HK）於2020年3月17日批準了一項回購計劃，後於2021年12月29日宣佈將該回購授權由20億美元上調至30億美元，並將有效期延至2024年3月17日。自2020年3月17日至2022年末，京東（JD.US）按63.67美元/存託股的均價，回購了20.3百萬美國存託股，此價較其當前的存託股股價28.39美元尚且溢價124.27%。

按其提供數據可以推算，目前京東或仍有17億美元的額度，相當於其當前美股市值446.57億美元的3.82%。考慮到京東今年以來的股價跌幅為中資科技股中的最大，估值也墊底，在此時回購或許能為投資者帶來更多的驚喜。

網易-S（09999.HK）於2022年11月17日宣佈了一項新的股份回購計劃，可在公開市場回購總金額不超過50億美元的美國存託股和普通股，到2023年6月30日，網易（NTES.US）已回購了610萬股美國存託股，合計耗資5.364億美元。按此計算，回購均價或為87.93美元，當前價99.17美元較這一回購均價高出12.78%，加上該公司9月初才派息0.522美元，回購的緊迫性或不是太高。

按6月末的回購數據計算，網易目前剩下的回購額度或仍有44.636億美元，相當於美股市值639.6億美元的7%，或足以為其投資者和現有股東提供豐富的想象空間。

拼多多上半年和2022年的財報都沒有披露回饋股東的活動，考慮到該公司正發力拓展海外市場，加上股價表現也相對其他中資科技股好，或許回購意願不是那麽強烈。

總結

用數據來對比，騰訊的回購規模其實不是那麽大，但每天逐點回購的這個態度，仍是收獲了不少好感，可惜卻擡不起股價。

好感是一回事，實際效果卻是另一回事，對比之下，騰訊還是可以做得更好，例如增加回購的幅度——騰訊單是上半年就增加了564億元人民幣的現金，這足可提高一倍的回購規模。

另一方面，那些估值偏低，業績表現尚可，回購或派息尤為慷慨的科技股也值得關注，例如重組後煥然一新的阿里巴巴，自動駕駛業務快將變現的百度，都擁有不俗的反彈前景。