【觀察】光伏產業鏈價格跌勢難擋！行業利潤格局迎重塑

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日期：2023年10月30日 下午7:53作者：瓶子 編輯：Annie

10月30日，港股光伏板塊延續跌勢，收跌0.43%。其中，成份股北京能源國際（00686.HK）大跌11.39%、新特能源（01799.HK）跌6.23%，協鑫新能源（00451.HK）跌3.33%。

值得注意的是，福萊特玻璃（06865.HK）原本早盤一度跌逾7%，但下跌頹勢隨著資金流入加大而開始扭轉，截至收盤，福萊特玻璃港股股價收漲1.42%。有投資者認為，可能是受今日利好業績被市場「提前兌現」。

10月30日盤後，福萊特玻璃發佈2023年前三季度業績，實現營業收入158.85億元，同比增長41.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤19.69億元，同比增長30.86%。

事實上，今年2月份以來，光伏概念就陷入持續調整當中，尤其是光伏玻璃股沽壓普遍超大市。譬如，信義光能（00968.HK）累計跌超52%，直接腰斬；福萊特玻璃（06865.HK）累跌超41%，今日低見12.98港元/股，較7月初27.75港元高點已跌去53.22%。

光伏玻璃概念股的持續下行，與行業基本面變化不無關系。在行業面臨產能過剩的危機之際，光伏產業鏈價格走勢悲觀情緒仍在。市場分析稱，光伏產業或將面臨一輪產能出清，行業洗牌或難以避免。

01供需失衡，價格「滑坡」！

近兩年來，在「雙碳」大背景下，疊加能源轉型的大趨勢，我國光伏裝機需求井噴。與此同時，在海外，部分國家和地區都出台了相應政策，歐美光儲需求快速釋放，進一步推動了全球光伏市場的發展。

強勁的市場需求下，中國光伏行業協會預測，2023年我國新增光伏裝機由95-120GW上調至120-140GW，全球光伏新增裝機在305-350GW之間。

然而，隨著光伏產業下遊需求及產業規模爆發式增長，眼下國内相關供應鏈出現供需失衡，市場形勢發生了重要變化。

在供應端，過去兩年光伏產業景氣度的持續提升，吸引了大量資金瘋狂湧入行業，掀起「轟轟烈烈」的擴產大潮，產能持續飙升。

猛然投產大量產能，而一時又難以被消化，庫存居高不下，光伏制造業的產能過剩俨然成定局。

據中國光伏行業協會預計，2023年中國矽料產量將超過140萬噸，矽片、電池片與組件產能均超過700GW，遠超450GW左右的需求。

而光伏玻璃作為光伏輔材的重要板塊，隨著行業新增產能的不斷釋放，今年光伏玻璃供應也持續處於高位。

中郵證券研報指出，預計2023年全球光伏新增裝機量350GW，對應光伏組件需求量421GW，推算全球光伏玻璃需求量為2323萬噸，折算日熔量約7.17萬t/d。而據2022年在建，及擬建光伏玻璃生產線，2023年規劃投產的產線日熔量合計達9.60萬t/d。

工信部數據顯示，2023年1-8月，光伏壓延玻璃累計產量1594萬噸，同比增加65.5%，其中8月產量222萬噸，同比增加56.6%。

供過於求的情況下，企業之間競爭加劇，為了刺激出貨，價格下滑不可避免。今年1-8月，2毫米、3.2毫米光伏壓延玻璃平均價格為18.4元/平方米、25.6元/平方米，同比分别下降12.2%、6%。

不止光伏玻璃，整個光伏產業鏈產品價格都處於下行趨勢中。據矽業分會數據，10月中旬，單晶致密料成交均價約為8萬元/噸，較去年同期30萬元/噸，暴跌73.3%；主流尺寸矽片價格為2.78元/片-3.68元/片，僅去年同期價格的三分之一。

在組件環節，光伏組件報價更是從年初的1.8元/W，到近期跌破1元關口，令行業為之一驚。有業内人士指出，組件價格在1.3元/瓦附近，行業才有利潤，組件價格跌破1塊錢就意味著真正跌破成本。

02誰家歡喜，誰家愁？

伴隨著光伏產業鏈價格的持續下跌，已經讓部分企業賺不到錢了，行業利潤格局迎重塑。

在過往，行業利潤多集中在多晶矽環節，而今年在矽料價格大幅下降背景下，光伏行業的整體成本下降，產業鏈利潤格局被重塑，行業利潤由上遊往下遊和輔材等環節傳導。

首先來看，矽料廠商業績高光不再。光伏矽料巨頭通威股份（600438.SH）披露三季報顯示，通威股份2023年前三季度營收1114.21億元，同比增長9.15%；實現歸母淨利潤163.02億元，同比下降24.98%。其中，第三季度淨利潤30.31億元，同比下降68.11%。

無獨有偶，另兩家矽料龍頭大全能源（688303.SH）、新特能源（01799.HK）業績均顯著滑坡。

前三季度，上述兩家企業歸母淨利潤分别同比下滑66.09%、47.37%；第三季度淨利潤分别同比下降87.61%、92%。

除此之外，矽片龍頭之一TCL中環（002129.SZ）雖前三季度的歸母淨利潤仍保持23.75%的增長，但單季度來看，第三季度歸母淨利潤已同比下滑20.72%。

不同於矽料、矽片環節的廠家業績滑坡，光伏玻璃的福萊特，光伏組件巨頭晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH），以及電池廠商鈞達股份（002865.SZ）則紛紛報喜。

其中，依託積極擴張光伏玻璃產能的福萊特業績表現最為亮眼，2023年前三季度，營業收入為158.85億元，同比增長41.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為19.69億元，同比增長30.86%。

對於淨利潤增長，福萊特表示，主要是光伏玻璃新增產能釋放導致銷量增長所致，成本上升抵消了部分增長。

在業績分化的情況之下，不少投資者對光伏產業鏈的預期並不看好，這或許也是福萊特等光伏玻璃龍頭得了業績，卻無法挽留投資者信心的地方。

但財華社認為，機遇與挑戰並存，投資者不應過度悲觀。伴隨著產業鏈價格持續下跌，行業競爭將愈發激烈，實力不足的企業可能會被拖垮或出清，行業大洗牌或難以避免，馬太效應會愈發明顯。但從另一層面講，受益於光伏產業鏈價格低廉，光伏應用環節的市場信心將受到提振，有望進一步推高裝機規模。

機構觀點方面，太平洋證券研報指出，光伏行業周期性較為明顯，當前處於新一輪佈局時期。目前行業處於底部區域，能夠穿越周期的龍頭企業將迎來新的一輪成長。

該行指出，在板塊估值被極度壓縮的情況下，過度關注高頻數據不利於對投資的思考，更為關注的應該是企業的價值，以及哪些企業可以穿越本輪周期，迎來新的機遇。