股價沉入「海底」，火鍋龍頭值不值得「撈」？

原創

日期：2023年12月19日 下午7:18作者：飛魚 編輯：effie

港股走勢羸弱，相關餐飲消費股亦跌跌不休。

12月19日，海底撈（06862.HK）繼續刷新年内新低，收跌1.71%，目前公司報收13.82港元/股，市值770.3億港元。

自2021年高點至今，海底撈股價累計下跌幅度逾80%，堪稱「腳踝斬」，九毛九（09922.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）的情況也都差不多。

按理來說，「民以食為天」，上述都是餐飲界的標桿企業，為何股價如此疲軟，何時能夠真正的觸底反彈，是很多投資者關注的焦點。

海底撈的業績沉浮

海底撈算是國内火鍋界的一哥，由於火鍋品類的特殊性，本身具備很強的社交屬性，客單價相對偏高，公司也算是國内餐飲消費企業的一哥。

海底撈創始人叫張勇，其創業經歷以及超預期的服務模式和口碑效應，被當成商業經典案例寫進了教科書。

公司自2018年9月份登陸港股，受到機構資金的追捧，股價一路上行，哪怕是新冠疫情來襲，也未受影響。

疫情初期，在恐慌的背景下，海底撈卻逆勢擴張，憑借資本市場的優勢，和自身較強的品牌效應，當年門店數量快速增長近70%，相當激進。資本市場亦頗為樂觀，整個2020年，公司股價大漲超過90%，接近翻倍。

然而2021年至2022年，在資本市場遇冷的背景下，海底撈的内部經營也出現了問題，快速擴張的門店效益不佳，導致公司被迫「大刀闊斧」的閉店，並啓動「啄木鳥」計劃以求自救。

此外，疫情的反復超出了預期，給很多餐飲消費企業帶來沉重的壓力，海底撈也難獨善其身。

2021年，海底撈營收雖創新高，達到411.12億元，但出現了上市以來的首次虧損，公司歸母淨利潤約為-41.63億元。而2022年，公司營收錄得347.41億元，同比小幅下降，但同期錄得歸母淨利潤約為13.74億元，公司成功扭虧為盈。

時至2023年上半年末，公司上半年實現營收188.86億元，同比小幅增長，同期實現歸母淨利潤22.58億元，接近2019年全年的淨利潤，餐飲巨頭的業績韌性十足。

海底撈過往激進擴張路線，明顯是誤判了市場，公司及時調整方向，斷臂求生，業績迎來復蘇。

消費遇冷之下，餐飲巨頭沉著應對

另一方面，在當前後疫情時代、消費遇冷的環境下，海底撈選擇精耕細作，打磨自身運營效率，也加速了公司的業績回暖。

具體來看，今年上半年，公司核心翻台率從去年同期的2.9次/天，上漲至3.5次/天，同比增長逾20%，翻台率對於餐飲連鎖店來說，是其周轉率、運營效率的集中體現。

與此同時，海底撈還推出一系列具備性價比的舉措，以應對激烈的市場競爭。

今年9月份，海底撈推出子品牌嗨撈火鍋，被網友稱為海底撈「平替」，第一家開在北京龍湖北苑天街B館4樓開業，裝修與視覺風格上與海底撈接近，但其客單價在65-70元左右，與海底撈動辄上百元的客單價相比明顯下降。而且嗨撈火鍋的點菜採取「半自助」模式，很多菜品需要顧客自取，某種程度上，也是在努力控制成本。

另外，海底撈今年還推出「下飯火鍋菜」的外賣業務，以冒菜套餐、缽缽雞套餐和菜品單點的形式滿足「一人食」的需求，人均價格僅為30-40元，和普通外賣價位基本一致。

服務方面，更不用多說，這一直是海底撈的強項。公司今年在部分門店試水「洗發業務」，解決了不少客戶吃完火鍋一身味道的「痛點」。

還有刷爆社交網絡的「科目三」，也是海底撈門店吸引客流的一種創新嘗試，公司通過抓住顧客的眼球，來試圖抓住顧客的胃。據悉，有不少消費者專門為了打卡「科目三」而去吃了一頓火鍋。

即便頻繁出圈，公司股價仍舊低迷，且早已跌破了上市發行價的位置，有投資者調侃海底撈已「沉入海底」。

結語——

在上市第二年，狂熱的資本市場將海底撈的市盈率推高至接近100倍，作為傳統的競爭激烈的餐飲企業，估值讓不少科技公司汗顔。而時至今日，海底撈動態市盈率約18倍，相對巅峰時刻已大幅下降。

有機構認為，海底撈品牌作為火鍋龍頭，業績確定性較強，新品牌中長期存在想象空間，在資本市場的糾偏效應下，公司估值已大幅縮水，長期投資價值或許已開始顯現。