負利率時代落幕，日本央行時隔17年首度加息！

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日期：2024年3月19日 下午7:23作者：飛魚 編輯：Anna

3月19日，日本央行宣佈加息10個基點，將政策利率從-0.1%-0上調至0-0.1%，取消收益率曲線控制（以下簡稱YCC）政策，並停止購買交易型開放式指數基金和房地產投資信託基金。

資料顯示，日本在黑田東彥擔任行長的2013年開始推行大規模寬松政策，2016年開始實施負利率政策。本次加息，意味著日本央行正式退出了維持8年之久的負利率政策。

由於過去數年來，日本央行一直是全球央行的「負利率異類」。此次加息，也標志著全球負利率時代的正式終結。

與此同時，這也是日本央行2007年以來的首次加息，「最後的武士」終於收刀，植田和男領導下的日本央行，正逐漸掙脫「安倍經濟學」的束縛，日本的貨幣政策無疑迎來了歷史性的轉折點。

事實上，市場對日本央行的決策已有充分預期。過往，為了擺脫通貨緊縮和扭轉日元升值勢頭，日本央行引進了YCC框架——通過無限制的購債將日本10年期國債收益率目標維持在0%附近，以抑制長期利率的升勢。然而自去年開始，日銀接連放寬YCC的波動範圍，向外界釋出轉向信號。

而近日，日本最重要的經濟媒體之一《日本經濟新聞》也刊文稱，日本央行已準備在日内宣佈退出其大規模貨幣寬松政策。

利率決策的背後源於日本宏觀經濟的不斷改善。3月15日，日本公佈2024年「春鬥」初步結果顯示，日本最大工會Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.28%，高於前一年的3.8%，更創下30年來最大漲幅。

所謂「春鬥」，全稱「春季生活鬥爭」或「春季集體協商」，即日本工人階級在每年春季為了提高薪資與改善工作條件而發起的勞工運動。

對此，瑞銀投資銀行首席日本經濟學家足立正道表示，今年工資加薪幅度高於去年，意味著日本居民收入將進一步上升，料可加強日本消費者的信心、公司議價能力，以及其企業營運的信心。

有媒體報道稱，日本央行判斷工資和物價同步上漲的經濟良性循環將實現。日本經濟環境的持續復蘇，以及日本國債收益率的上行，均導致日本央行面臨加息的剛需。

日本央行的這一決定將對資本市場帶來多大的影響？

3月7日以來，出於對加息的擔憂，日經225指數在創下歷史新高後表現疲軟，維持高位震蕩的態勢。有市場人士認為，超寬松政策退出，從分母端和分子端似乎對日股都構成一定利空。第一，負利率退出或帶來日債利率上行，從分母端利空日股。第二，日股營收中42%為海外收入，超寬松政策調整或驅動日元升值，進而衝擊日股盈利，甚至可能影響日本經濟復蘇的成色。

不過也有聲音認為，非負利率的新時代是對日本經濟復蘇的肯定，日本儲蓄和投資回報的提高可以提振消費者的消費能力，並為日本股市延續漲勢提供了理由。

中金公司認為，其實日股的走勢與日本央行的貨幣政策關系不大，在日本央行兩輪加息周期中，日股分别呈現了下行與上行的走勢，比起日本央行政策利率，日股更多受美股的影響。

而對於日元的影響，三菱日聯金融集團首席日本策略師Takahiro Sekido預計日元的貶值將會受到遏制，如今更多的海外盈餘資金將被兌換成日元，家庭部門不僅將把這些盈餘資金用於海外投資，還將用於以日元計價的國内投資。

華泰證券也認為，日本央行加息會進一步縮小美日利差，推升日元，但考慮到日本加息和美國降息對全球流動性的潛在影響不可同日而語，日本加息對全球資產價格的影響總體可控。

關於日本央行後續的動作，Takahiro Sekido表示，儘管退出負利率，但這不意味著日本央行的貨幣寬松結束，而是仍將繼續。

高盛集團（日本）資深經濟學家Tomohiro Ota認為，日本央行會在確認2%左右的可持續通脹的進一步證據後，逐步提高政策利率，並在2025年10月再次加息25個基點。