楊德龍：投資就是找一門好生意做 市場非理性下跌帶來好價格

2024年7月9日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，近期A股持續震蕩調整，使得很多投資者信心受到了一定挫折，特别是大盤藍籌股相對抗跌，而中小盤個股跌幅較大，讓很多投資者感覺到近期回撤幅度很大，影響到很多投資者的做多信心。

楊德龍認為，對於普通投資者而言，實施逆向投資策略，在市場下跌過程中左側建倉，確實極具挑戰性，對心態的考驗尤為嚴峻。只有當市場進入上漲階段，出現明確的右側上漲趨勢時，才能切實吸引更多投資者重新進入市場。

以下是楊德龍7月9日發表的文章全文：

周二滬深兩市有所反彈。近期A股持續震蕩調整，使得很多投資者信心受到了一定挫折，特别是大盤藍籌股相對抗跌，而中小盤個股跌幅較大，讓很多投資者感覺到近期回撤幅度很大，影響到很多投資者的做多信心。另一方面，近期公佈的一些數據低於市場預期，也影響到市場的表現，即使業績優良的好公司也出現了持續下行，甚至多個交易日連續出現收出陰線的走勢，所以在當下，依靠市場自身的力量想要徹底扭轉頹勢比較困難，我也積極呼籲國家隊能夠加大入市力度，不僅要保衛3000點，而且要進一步向上拉升10%-20%，形成上行的趨勢，徹底改變投資者的悲觀預期。

事實上，市場從來不缺錢，只是缺少信心。根據最新公佈的金融數據，1-9月份我國居民存款新增9萬億，而過去三年每年新增達到20萬億，三年增加了60萬億，這些資金在銀行存款賬戶只能獲得2%不到的低收益，一直在等待投資機會，但是現在樓市的投資機會已經不多，而且出現了較大投資風險，很多地方樓市的成交量大幅下降，一旦流動性下降，一般資產價格都會大打折扣，樓市也不例外。

成交量不上來的話，房價上漲的預期也很難扭轉，又加上新生兒和高峰時期相比，出生的人數下降了接近一半，二三線城市房地產出現了一定的供過於求的情況，所以房價未來上漲的預期已經徹底扭轉。這時候很多投資者其實面臨著資產荒，也就是沒有好的資產可以投，即使2%不到的銀行存款也成了最有吸引力的投資方向。前段時間發行的首批400億超長期國債中標收益率只有2.57%，但是一小時之内就被搶光，這說明投資者現在急需能夠抗通脹、能夠保持長期持續增長的好資產，一些被錯殺的優質股票或者優質基金無疑是跌出了機會，所以資本市場有望接替樓市，成為承接過剩流動性的市場。

經過過去一段時間市場的震蕩調整，很多投資者沒有信心，因為對一般人來說，想做到逆向投資左側建倉是非常困難的，非常考驗心態。只有市場到了上漲的階段，出現了右側的上漲，這時候才會真正吸引更多投資者進入市場。前段時間參加伯克希爾·哈撒韋股東大會以及兩家白酒龍頭企業的股東大會，遇到了成百上千通過做價值投資實現財富大幅增長的人。做價值投資是普通投資者實現財富增長，抵禦市場短期波動最好的方法，也是唯一的正道，但是在現實中能夠做到價值投資的人永遠是少數。

因為做價值投資90%靠的是心態，只有10%是靠專業的，沒有一個良好的心態，即使大家知道這些好公司經營很好，也很難拿得住，也很難在市場先生沮喪的時候，也就是給出好的價格的時候買入。著名的投資人，也是跟巴菲特學價值投資做得最好的投資人之一段永平就經常跟我們講，找一門好生意，做甩手掌櫃。今天也跟大家分享一下段永平的一些真知灼見，供大家參考。

在投資的世界里，有一種聲音如鍾磬音，回蕩在人們的心間，那就是「投資就是找一門好生意做」。這句話，是許多投資大師的共識，而中國巴菲特段永平，更是將其發揮得淋漓儘致。他堅信，投資就像自己做生意一樣，做生意只是要自己親力親為自己管理，而投資則是將自己的生意交給别人來管，做一個真正的「甩手掌櫃」。

段永平，這位在投資界享有盛名的企業家和投資者，他的成功並非偶然。他深信，投資並非簡單的買入並持有的遊戲，而是尋找那些具有強大内在競爭力且管理層優秀的企業，然後長期持有。他曾說：「投資就是找一門好生意做，然後像老板一樣去管理它。」

他強調，做生意需要親力親為，事無巨細都要過問，而投資則是將自己的生意交給别人來管。這就像是一位甩手掌櫃，只需把握大的方向，而具體的細節則由他人來處理。他曾用自己經營企業的經驗類比投資：「當你自己做生意時，你需要考慮很多事情，如產品的質量、銷售策略、人員管理等。而當你投資一家公司時，你只需要考慮這家公司的長期競爭力以及管理層的素質。」

段永平看中的「好生意」，不僅要有強大的競爭力，還要有穩定的盈利模式和管理團隊。他相信，只有這樣的生意才能抵禦市場風險，實現長期穩定的增長。而他作為投資者，只需耐心等待，適時加倉，就能分享到這些好生意帶來的果實。

在段永平的投資生涯中，他以「分散投資」著稱。他認為，「不要把所有的雞蛋放在一個籃子里」，這樣的策略有助於降低風險。他的投資組合包括了很多在不同行業和市場的公司，這樣的多元化讓他在市場波動時能夠保持冷靜，從中找到機會。

他還強調了對管理層的重視。「我只投資有好的管理層的公司」，這是他的投資原則。在他看來，管理層是企業最核心的競爭力，他們決定了公司的戰略、執行力以及長期發展。因此，他會深入研究和了解管理層的情況，以確保自己投資的公司在管理上有堅實的基礎。

當然，對於每一位投資者來說，「做甩手掌櫃」並不容易。這就需要投資者具備強大的心理素質和理性的判斷力。段永平認為，只有真正理解並接受投資的本質——就是找一門好生意做並適度放手——的投資者，才能成為一名優秀的投資者。因為只有在理性、冷靜的心態下，才能看清事物的本質，做出正確的決策。

段永平的投資智慧就在於：找一門好生意做，像老板一樣去管理它，然後做一個「甩手掌櫃」。這不僅是一種投資的策略，更是一種生活的智慧。只有把握住大的方向，把具體的事情交給合適的人去做，我們才能有更多的時間去學習、成長，去享受生活帶給我們的美好。這就是段永平的投資哲學，也是我們每個人都應該學習和實踐的智慧。