慘烈！業績和股價雙雙跳水，九毛九「酸菜魚」不香了？

原創

日期：2024年7月22日 下午2:56作者：遙遠 編輯：Anna

曾一路狂奔的太二酸菜魚，如今光環已褪去。

7月19日，九毛九(09922.HK)披露了慘淡的盈警公告和二季度運營數據。

九毛九預計於2024年上半年的收入約為30.64億元，同比增加約6.4%，而上年同期收入同比大增51.6%；公司權益股東應佔溢利不少於6700萬元，同比大幅下跌不超過69.8%。

公告披露後首個交易日(7月22日)，九毛九股價應聲下挫，截至發稿跌幅達11.44%，再次刷新歷史新低。而自去年1月初至今，九毛九股價累計暴跌近90%，投資者虧損慘重。

太二熄火

餐飲市場對太二酸菜魚並不陌生，太二近年來是九毛九的「拿手好菜」，門店規模和收入一路狂奔，成為九毛九增長的主力軍，2023年為公司貢獻了超過74%的收入。

然而，市道變化之快，往往令人措手不及。

消費降級、内卷加劇，足以讓酸菜魚賽道的參與者們不得不放緩腳步，一些競爭力較弱的品牌甚至被市場出清。太二酸菜魚，對消費者的吸引力也已大不如前。

對於今年上半年利潤暴跌的原因，九毛九未有提到太二品牌，但表現不佳的太二明顯是九毛九業績變臉的「拖油瓶」。

九毛九表示，利潤下跌是由於：1)去年業績可比基數較高，如2023年上半年獲得了政府補助；2）消費者習慣改變，導致公司餐廳顧客人均消費及翻台率均下跌，進而導致餐廳單店收入下降；3)成本控制措施對餐廳開業及運營各項成本費用的降低，滞後於餐廳單店收入的下跌，預計公司將出現負經營槓桿；4)期間預計產生物業、廠房及設備以及使用權資產減值虧損不多於4000萬元。

從披露的二季度運營數據看，太二在今年二季度增長乏力，主要表現在餐廳擴張放緩以及翻台率和人均消費下降。

餐廳擴張方面，上半年太二餐廳數據為614間，較去年底僅增加36間。值得關注的是，儘管今年2月起太二開放了加盟，但加盟商熱情不高，至今年6月底僅僅加盟了2間太二門店，這大幅出乎市場的預期，導致太二擴張步伐近乎停滞。

翻台率更是不忍直視。在今年二季度，太二(僅限自營)翻台率降至3.6次/天，較一季度的3.9次/天下降0.3次/天，同時較2023年的4.1次/天下降0.5次/天。翻台率持續下降，意味著餐廳人流量變少了，說明餐廳對客戶吸引力已變弱。

人均消費方面，二季度太二(僅限自營)人均消費69元，而一季度為73元，2022年及2023年分别為77元及75元。降價幅度如此快，九毛九解釋稱是由於外部環境變化，公司調整了菜單結構及菜品價格，以及增加推廣活動所致，另外低線城市的太二門店比例提升亦導致人均消費下降。

由於以上原因，太二(僅限自營)在二季度的同店日均銷售額同比下滑18.1%，從而拖累了九毛九收入的增長。

酸菜魚賽道急刹車

前幾年，很多人相信酸菜魚是一條優質的黃金賽道，因為太二酸菜魚、魚你在一起和江漁兒等頭部品牌依靠快速擴張取得了不俗的成績。

酸菜魚在市場中的滲透率非常低，理論上增長前景十分廣闊。窄門餐飲數據顯示，當前國内平均1.89間門店輻射的人口高達10萬。

但現實情況是，包括太二在内的很多酸菜魚品牌門店擴張正變得十分謹慎，原因在於在當前環境下開店容易，守店難。

窄門餐眼數據顯示，截至7月6日，全國連鎖酸菜魚門店總數為26670間，近一年新開店9827間，但淨增長僅有1741間。這意味著該賽道關店潮十分嚴重，即市場每開100間門店，就有約82間門店關閉。

同時，於今年6月，全國連鎖酸菜魚門店總數26647間，較1月的27955家減少了超1300間，反映出今年以來酸菜魚市場參與者開店計劃十分消極，市場信心不佳。

對於酸菜魚市場增速下滑，姚姚酸菜魚方面近期表示，一個重要原因是市場上的酸菜魚產品同質化嚴重，口味單一，定價沒有差異化。

不僅如此，在投融界，酸菜魚近幾年也進入「冰凍期」。

IT桔子數據顯示，最近三年全國餐飲業投資數量及投資金額呈下滑趨勢。在酸菜魚領域，2021年和2023年均未出現億元級别的融資，2022年也僅有1筆超億元的融資。

太二酸菜魚在市場上的價格偏高，窄門餐眼數據顯示其人均消費價格為78.6元，在頭部酸菜魚品牌中最高。

在消費降級和消費習慣改變下，太二不得不下調價格，以價換量。近期，太二開設的外賣衛星店推出4款單人套餐和5款雙人套餐，價格低至35元。

九毛九也在公告中表示，為改善經營表現，公司引入新的業務模式，如加盟及合作模式以及外賣衛星店模式，並優化菜單結構和菜品價格。

小結

當下，面對太二進入下行通道，慫火鍋和九毛九品牌難以挑起公司增長大梁，逐利市場自然將九毛九無情地抛棄，投資者也選擇了「用腳投票」。

實際上，九毛九一家的困境，更是整個餐飲市場面臨的辛酸與挑戰。在消費結構調整，殘酷的市場競爭和消費者的口味變化，許多曾經輝煌的品牌面臨轉型與革新的抉擇。九毛九作為行業的佼佼者，其遭遇也映射出整個餐飲行業的艱辛與不易。

然而，正是這些挑戰與困境，激發不少餐飲品牌不斷創新與突破的重要驅動力。新品牌的孵化及崛起、海外市場的拓展，以及預制菜領域的深耕等多元化戰略，均為眾多連鎖餐飲企業提供了寶貴的生存與發展空間。對於九毛九而言，這些成功案例無疑值得深入思考與借鑒。

在即將到來的數字化、智能化浪潮中，從產品創新的引領到服務升級的叠代，每一步均蘊含著巨大的潛力和機遇。對於九毛九而言，如何在線上營銷與線下體驗之間實現變革的擁抱，在保持傳統優勢的基礎上，不斷探尋並拓展新的增長領域和創新空間，這將是公司管理層需要深入思考與謀劃的地方。