儘管煤炭價格受供需和政策影響有所波動,但煤炭股的股價依然堅挺。
今年以來,港股煤炭板塊指數累計漲幅接近40%,其中中國秦發(00866.HK)和力量發展(01277.HK)翻了幾倍,蒙古能源(00276.HK)、中煤能源(01898.HK)、中國神華(01088.HK)、兗煤澳大利亞(03668.HK)等頭部企業股價亦漲勢強勁,累計漲幅處於35%-70%之間。
近期,港股市場多家煤炭股披露了較為疲弱的三季報,但股價波動有限,很多投行認為這是因為煤炭股有高股息投資邏輯,資產質量好,賬上現金充沛。
煤價下行,業績受拖累
面對今年國内動力煤市場需求的整體疲軟,市場情緒持續低迷,煤價上漲的動力明顯不足。這一趨勢對煤炭企業的業績產生了顯著影響,導致收入和利潤的增長受到壓制。
Wind數據顯示,今年以來,秦皇島港動力煤價格持續下探,去年下半年上漲勢頭已不再。於10月22日,秦港Q5500動力煤價格報855元/噸,較年初的921元/噸下跌了超7%。
對於賣方來說,迫於銷售壓力和短期看空預期,賣方挺價信心偏弱,報價穩中有跌,從而導致煤炭企業利潤壓制。其中中煤能源在三季報中表示,公司今年1-9月自產商品煤銷售價格同比下跌32元/噸,減少收入32.45億元。
在供需方面,受水電、新能源發電量增加等因素影響,煤炭企業售電量亦遭到增長挑戰。5月-7月,我國火電發電量出現了負增長,直到8月份才實現轉正。
在此背景下行,煤炭企業的煤炭銷量增長整體受阻,中國神華和兗礦能源(01171.HK)三季度煤炭銷量錄得微增,中煤能源前三季度銷量則下降4.3%。兗煤澳大利亞佈局海内外,煤炭銷量保持較高增長,三季度權益煤炭銷量1040萬噸,同比增長20%。
而受煤價偏弱影響,煤炭企業三季度業績仍缺乏動力,兗礦能源收入淨利潤齊降,降幅均超15%,中煤能源則增收不增利。相比之下,中國神華的業績則表現穩健,三季度淨利潤同比增長10.5%至165.7億元,其表示主要系外購煤銷售量、售電量增加帶來營業收入增長。
煤價反彈在即?
進入9月份,煤炭行業所處環境有改善的迹象,有利於煤價企穩回升。
長城證券近日表示,當前動力煤需求基本面維持穩健運行,以電煤需求託底,非電需求特别是化工需求繼續修復,煤炭價格摸底已經結束,進入反彈通道。
在原煤產量方面,統計局數據顯示,9月規上工業原煤產量4.14億噸,同比增長4.4%,較8月份2.8%的同比增幅有所提速。
工業發電量也實現提升,9月規上工業發電量的日均產量267.5億千瓦時,發電量同比增長6%。
社會用電量也平穩增長,9月全社會用電量8475億千瓦時,同比增長8.5%。據介紹,今年以來電力消費延續較快增長態勢,8月、9月全社會用電量同比增速均超8%。
火電發電量受整個宏觀經濟走向的影響,特别是在投資以及房地產行業方面影響較大。
摩根士丹利指出,近期降息降準政策有望增加貨幣供給,促進投資從而拉動煤炭消費,降低存量房貸利率有利於刺激房地產消費並帶動黑色系需求。當前動力煤、焦煤價格均處於相對低位,隨著宏觀預期改善以及未來政策逐步落地、需求改善,煤價具備較大的向上彈性。
有券商認為,煤炭股高股息投資邏輯,受現實基本面將體現核心價值。當前經濟慢復蘇和低利率環境下,資金更加注重投資收益的確定性,煤炭高股息和持續性符合資金配置偏好,在2024年盈利水平之下多數煤炭公司仍有很高股息率。
小結:
儘管受市場需求及煤價下行的衝擊,煤炭企業三季度整體業績受壓制,但行業或正迎來拐點,原因是受宏觀政策利多將被強化。
國海證券樂觀地表示,煤炭上市公司繼續呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵,建議把握低位煤炭板塊的價值屬性。
值得一提的是,作為我國能源領域的重要部分,煤炭股在資本市場上受到重點關注。在過去,包括中國神華、中煤能源、蒙古焦煤在内的煤炭企業均榮登過「港股100強」榜單,顯示出這些企業具有良好的投資價值。
由港股100強研究中心主辦,財華社、富途安逸協辦,香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮,將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。屆時,將有哪些煤炭企業憑借強大的實力成功躋身榜單?答案將很快揭曉。
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