激光雷達迎破曉？速騰與禾賽股價大漲，扭虧在即

原創

日期：2024年12月2日 下午4:16作者：遙遠 編輯：Anna

世界首富馬斯克曾對激光雷達不屑一顧，稱「使用激光雷達是愚蠢之舉」。但很快，人們發現特斯拉(TSLA.US)新車配備上了激光雷達裝置。

速騰聚創(02498.HK)與禾賽(HSAI.US)是國内車載激光雷達市場雙雄，在全球市場上亦是重量級選手。這一大風口，賽道雙雄均吃到了紅利，資本市場近日正將焦點聚集在這兩家公司股票上。

美東時間周五，禾賽股價再度大漲11.29%，而自11月26日以來，其股價累計飙升逾70%，市場交投十分活躍；速騰聚創亦不甘落後，12月2日開盤大漲，截至發稿漲幅為11.67%，11月27日以來股價累漲超24%。

銷量齊激增，盈利臨界點到來

2024年前三季度，速騰聚創與禾賽的客戶基礎持續擴大，激光雷達裝車量量級式增長。同時，兩家公司的收入端亦迎來顯著增長。

速騰聚創在三季報中表示，激光雷達在15-20萬元級别智能汽車上的搭載正在加速。廣汽埃安部分車型、吉利銀河、極氪等均搭載速騰聚創激光雷達。其新款MX產品在L2+領域獲得了7家整車廠的定點合作。截至今年9月底，公司已獲得全球26家汽車整車廠及一級供應商的84款車型的量產定點訂單。

禾賽則表示其「在ADAS市場取得了重大進展」，截至目前已與20家國内外汽車廠商75個車型達成量產定點合作關系。

於今年前三季度，兩者激光雷達產品交付量雙雙大增，速騰聚創交付量同比增長259.6%至38.19萬台，禾賽交付量同比增長108.2%至27.98萬台，速騰聚創交付量遙遙領先於禾賽。

隨著激光雷達交付量的放量，這兩家公司的收入表現強勁。

於今年前三季度，速騰聚創總收入約11.35億元(人民幣，下同)，同比增長91.51%，超過2023年全年營收總額；禾賽收入為13.57億元，但同比增速僅有3.16%，而第三季度收入則超過了公司指引的上限，為5.39億元，同比增長21.06%。

深陷多年虧損泥潭後，這兩家公司正持續向盈虧平衡點快速推進，為市場注入了一劑強心針。

今年前三季度，速騰聚創公司擁有人應佔虧損3.51億元，同比大幅收窄69.03%；禾賽淨虧損為2.49億元，同比收窄25.58%。

而兩者規模效應正快速增強，疊加成本管理的改善，報告期内毛利率均獲得明顯提升。速騰聚創毛利率由上年第三季度的8.7%大幅提升至今年第三季度的17.5%，禾賽毛利率則由上年第三季度的30.6%提升至今年第三季度的47.7%。

隨著對車載激光雷達的需求快速放量，速騰聚創與禾賽扭虧在望。

速騰聚創CEO邱純潮近期表示，車載激光雷達已接近整體性盈利臨界點，並在近日預計公司接下來的盈利表現一定會是向上的趨勢。禾賽表示，預計第四季度淨營收將飙升至近1億美元，帶來預計2000萬美元的淨利潤和正的經營現金流。此外，禾賽預計2024年將在非公認會計原則基礎上實現全年盈利。

激光雷達迎破曉時分？

市場多數人士認為，車載激光雷達正迎來爆發式增長前夕。

蓋世汽車研究院在研報中表示，隨著高階智能駕駛的規模化落地，各大車企對激光雷達的需求快速增長。預計到2030年，激光雷達滲透率將由目前的5.5%增長至40%，市場空間巨大。

值得一提的是，激光雷達正被一些車企「抛棄」。

近期，蔚來(09866.HK)和小鵬(09868.HK)等車企轉向了純視覺方案的懷抱，這讓行業對關於純視覺技術與激光雷達誰更優的問題展開熱烈爭論。

對此，海通國際表示，儘管端到端技術對純視覺方案道路表現提升顯著，但該行認為長遠看激光雷達安全性價值未減，在成本下探到一定水平後仍具備標配潛力。

極氪(ZK.US)副總裁林金文的觀點認為，「激光雷達確實成本很高，但配合算法軟件能實現的極致安全性，這是純視覺方案做不到的，不用激光雷達就是在為降本找理由」。

速騰聚創管理層在近日也表達了與林金文同樣的觀點，認為「激光雷達是一個安全件，隨著事故責任主體的轉移，對於安全的定義和級别大幅提升，那麽激光雷達就成為了必不可少的傳感器。」

此外，中國銀河證券在研報中表示，高階智駕明顯提升車輛駕駛安全性，滲透率增長空間廣闊。

據億歐智庫預計，2030年國内L2+城市NOA(導航輔助駕駛)與高速NOA的滲透率有望分别達到25%和55%，逐漸成為市場主流的智駕功能。

在過去，較高的價格成為制約車載激光雷達大規模應用的一個因素。為了打破這一僵局，禾賽憑借其不斷擴大的規模化優勢，高調向市場喊話要大幅降價。禾賽CEO李一帆近日宣佈，公司計劃於明年將主要激光雷達產品的價格減半，以推動其在電動汽車領域的廣泛應用。

李一帆表示，公司正在進入每年銷售數百萬輛汽車配備激光雷達的階段，這一價格調整將使激光雷達的使用更具吸引力，即使對於價格低於15萬元人民幣的廉價電動車也同樣如此。

速騰聚創方面雖沒有明確表示要降價，實際上近些年一直在調價，產品售價持續下降，價格較低的產品銷量也表現亮眼。

對於未來激光雷達產品銷量展望，這兩家行業龍頭釋放出積極樂觀的預期。

「根據目前我們收到的客戶指引，明年ADAS領域相比今年一定會進一步放量。」速騰聚創方面表示。

禾賽方面則表示，「預計第四季度將創紀錄，激光雷達出貨量預計將達到20萬台——這一驚人的數量幾乎與我們2023年的總出貨量相當。基於我們目前的估計，預計第四季度淨營收將飙升至近1億美元，帶來預計2000萬美元的淨利潤和正的經營現金流。」

綜上看，伴隨著高階智駕的加速滲透，以及激光雷達產品價格持續下探，未來行業加速增長確定性較強。在此紅利下，速騰聚創與禾賽的產品銷量和盈利能力能否持續上一台階？我們將持續關注。