【大行報告】德勤：預計2025年內地和香港新股表現將會改善

【財華社訊】12月19日，德勤中國資本市場服務部12月18日發佈《中國內地及香港新股市場2024年回顧與2025年前景展望》。

根據資本市場服務部的分析，以新股融資總額計算，在為一間韓國汽車製造商上市成為今年全球第三大新股及為大量公司上市後，印度國家證券交易所將崛起成為2024年全球最大的上市地。納斯逹克和紐約證券交易所分別取得第二和第三位。前者為一間冷藏庫存公司上市成為今年全球最大新股，後者有更多大型新股上市。內地家電集團、飲料公司、綜合物流服務公司和乘用車高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商的上市項目令到香港交易所穩守第四位。由於有一間地鐵營運商上市，令到東京證券交易所躍升至第五位。上海證券交易所和深圳證券交易所則分別奪得第六位和第八位。

由於對整個資本市場更嚴密的監管，以及包括國務院新「國九條」在內的資本市場一系列政策措施落實生效，令到2024年A股市場的新股發行活動顯著落後於2023年。隨著監管機構繼續以潛在發行人的質量為先、支持科技創新行業，及鼓勵企業以併購重組為產業整合升級，預計2025年A股上市的新股發行數量及融資規模均會比2024年穩中有增。

在迎來1隻超大型新股上市，以及美聯儲進行過去四年以來首次減息和內地推出經濟刺激方案後，香港新股市場在2024年9月起開始回升。預料當美國再次減息和內地推出更多經濟刺激措施後，2025年香港新股市場動力將會增強。中美貿易安排尤其是美國對中國商品開徵的關稅和中國經濟表現將為影響市場投資意欲、流動性及上市情緒的主要因素。

估計至2024年底時，A股市場將會有101隻新股融資680億元人民幣，相對2023年則有313隻新股上市融資3,563億元人民幣。這代表新股數量將會減少68%，而融資規模將會縮小81%。上海證券交易所的融資金額將會為最多(335億元人民幣)，其次為深圳證券交易所(300億元人民幣)和北京證券交易所(45億元人民幣)。2024年，創業板的新股數量(38隻)和融資金額(226億元人民幣)則為多個市場中最多。

德勤中國資本市場服務部全國上市業務主管合夥人紀文和表示：「國務院新『國九條』及資本市場『1+N』系列政策檔自2024年4月出台後，2024年新股發行速度較2023年放緩。為了確保國家能夠發展和建設一個高質量的資本市場，我們預料這些措施及政策將會在2025年繼續落實落地。政府對科技創新行業的支持和質量為先的宗旨將會有助改善新股市場在2025年的表現。」

截至2024年12月31日，預計香港將會錄得69隻新股融資大約876億港元。與2023年70隻新股融資463億港元比較，新股數量減少1%，而融資總額增加89%。來自一間內地家電集團的巨額上市項目、飲料公司、綜合物流服務公司和乘用車高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商的三項大型上市項目為香港2024年的表現帶來貢獻。

德勤中國資本市場服務部上市業務華南區(香港)主管合夥人呂志宏表示：「我們很高興見到香港新股市場在2024年的出色表現和所奠下的重要里程碑。受惠於內地龍頭企業的新股上市，在經歷2023年的放緩後，香港繼續穩守全球新股融資排行的第四位。而在特專科技公司和特殊目的收購公司兩個新的上市機制分別於2023年和2022年推出後，香港終於迎來首三間特專科技公司上市，以及1隻特殊目的收購公司的併購上市。前者顯示內地和香港資本市場合作的效應，而後者則反映過去數年香港資本市場進行改革的成果。」

展望2025年，資本市場服務部預測A股發行人、內地龍頭企業、在美上市的中概股和海外公司將會推動香港新股市場。市場全年將會錄得大約80隻新股融資1,300至1,500億港元。科技、醫療及醫藥和消費行業仍將會是新股市場的引擎。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興解釋指：「精簡新上市申請流程審批時間表和與香港資本市場優化合作的措施將會鼓勵更多A股發行人和內地龍頭企業來港上市。這會為香港市場帶來巨大的優勢和機遇，尤其是考慮到以市值來計算，目前只有約三份之一的500大A股發行人已在香港上市。

此外，美國新任總統當選人對華經貿的潛在新政策或會增加地緣政治的不確定性，並可能促使更多內地企業和在美國上市的中概股尋求到香港上市，而香港更是內地企業的境外上市中心。加上市場預期美國將會再次減息，內地會推出更多經濟刺激方案旨在使到經濟能夠持續增長，預料隨著我們邁進2025年，這些因素能夠加強香港新股市場的動力和投資情緒。」

2024年，在內地新股市場放慢的同時，更多中資企業到美國上市，並募集更多資金。大約53間中資公司將會融資18.43億美元，相對2023年有34間公司融資8.55億美元。大部份今年籌集的資金來自三隻最大的新股，分別來自一間電動車製造廠和兩間自動駕駛技術公司。

德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人劉啟鴻說：「雖然2025年或會有更多內地公司選擇到香港而非美國上市，然而我們相信一些較小型的中國企業，尤其是來自科技行業，還是會結伴到美國上市。那是因為美國的投資者更容易接受一些創新的業務模式、美國作為國際市場的聲譽歷史悠久，以及當地市場能夠為企業提供更多可比的同業，令到估值更理想所致。」